油脂油料周报：马棕油出口提振，油脂震荡收涨

马棕油出口提振 油脂震荡收涨 ----国信期货油脂油料周报 2020年5月17日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 全球疫情发展趋势 3 数据来源：WIND 国信期货 巴西疫情当日增加明显 一、蛋白粕市场分析 4 数据来源：WIND 文华财经 国信期货 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下挫，周二USDA报告偏中性，新作物合约库存下降，旧作物合约库存上涨，多空因素交错。周三，天气良好，美豆丰产预期打压，期价大幅下挫，尽管中国采购提振出口，但是不及丰产给予的压力。与之相比，国内蛋白粕市场也大幅下挫，一方面美豆下跌带来的成本打压。另一方面，国内豆粕库存回升，油厂开工提速，下游采购低迷共振，豆粕现货领跌，基差大幅回落，期货市场补跌加速。豆粕M2009合约跌破整数关口后，多空资金离场，盘面跌势暂缓，反复测试整数位。持仓出现下降。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440046004800500080082084086088090092094096098020-01-0220-01-1620-01-3020-02-1320-02-2720-03-1220-03-2620-04-0920-04-2320-05-07美豆连豆16001800200022002400260028003000320020-01-0220-01-1620-01-3020-02-1320-02-2720-03-1220-03-2620-04-0920-04-2320-05-07菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 5 数据来源：USDA 国信期货 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长,但是低于去年同期水平。截至2020年5月7日的一周，美国大豆出口检验量为496,498吨，上周为380,981吨，去年同期为546,866吨。迄今为止，2019/20年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为34,361,731吨，上年同期32,689,164吨，同比增长5.1%，上周是增长5.2%，两周前增长6.1。截至2020年5月7日的一周，美国对中国（大陆地区）装运76,545吨大豆。前一周美国对中国（大陆地区）装运144,244吨大豆。 当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的15.4%，上周是45.3%，两周前是13.1%。 05010015020025030014710131619222528313437404346492017/20182018/20192019/20200100020003000400050006000159131721252933374145492017/20182018/20192019/2020 6 1、美国市场—天气情况 。 数据来源：NOAA 国信期货 1、国际油籽市场 7 1、USDA5月月度供需报告，首次发布2020/21年度的供需预测，预计2020/21年度美国大豆期末库存将会下降至4.05亿蒲，大豆出口预计提高到20.50亿蒲。新作物报告略显中性偏多色彩。旧作物2019/20年度，USDA将美国大豆期末库存预测值调高1亿蒲，达到5.80亿蒲，同时将美国大豆出口预测值调低了1亿蒲，为16.75亿蒲。旧作库存增加，中性偏空。 2、USDA预测2020/21年度全球大豆产量将会提高7.93%,达到3.6276亿吨，其中阿根廷产量将再次丰收，达到5350万吨，巴西大豆产量也将达到创纪录的1.31亿吨；全球大豆期末库存将下降1.87%，为9839万吨。整体报告显示中性。 3、全球谷物贸易商Archer Daniels Midland Co周三表示,尽管迄今为止的采购步伐缓慢,且美国总统特朗普近期出言不逊,但该公司仍乐观的认为中国将履行第一阶段经贸协议的农产品采购承诺。 4、美国最大的农业贸易组织-美国农业局联盟（AFBF）称，美国农场破产率加速增长，而且今后还会提高。AFBF称，威斯康星州遭受的打击最严重，在截至3月份的12个月中有78份破产申请申报，其次是内布拉斯加州，有41份破产申报，爱荷华州有37份。破产率申报的50%以上集中在美国中西部13个州，其他19%位于美国东南地区。 5、 据NTC & Logistica公司的数据，5月4日-5月10日当周，巴西用卡车运输的货物数量较新冠病毒疫情大流行前相比下降了40.47%，前一周下降了41.4%；农业企业卡车 货运量下降了22.24%，前一周降幅为23.30%。 6、巴西作物机构Conab下调2019-2020年度巴西大豆产量预估,因该国南部部分地区的干燥天气导致单产下滑。Conab预估巴西农户今年将生产1.203亿吨大豆,仍为纪录高位,收割工作正接近声。此前在4月份,该机构预估巴西大豆产量为1.221亿吨。 7、据南美农业专家迈克·科尔多涅博士称，巴西农户目前正在积极投入到2019/20年度农作物销售工作当中，并且预售2020/21年度农作物，并为下季大豆种植采购生产资料。上周某个时间，巴西雷亚尔兑美元的汇率自年初以来已经下跌近50%。 巴西雷亚尔兑美元的汇率继续走低，因此以雷亚尔计价的大豆价格继续上涨。 8、美国2020年大豆种植面积预计为8,589万英亩,高于美国农业部(USDA) 8,350万英亩的预测。IEG Vantage预计, 2020年美国玉米种植面积将达到9,416万英亩,低于美国农业部官方预测的9,700万英亩。 2、大豆--港口库存及压榨利润 8 数据来源：WIND 国信期货 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为616万吨，上周同期为588万吨。本周盘面及现货压榨利润因豆粕、豆油回落而出现大幅缩水。 02040608010012014001002003004005006007008002020-1-22020-1-162020-1-302020-2-132020-2-272020-3-122020-3-262020-4-92020-4-232020-5-7港口消耗大豆港口库存-1200-1000-800-600-400-20002004006002020-1-22020-1-162020-1-302020-2-132020-2-272020-3-122020-3-262020-4-92020-4-232020-5-7美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本3867元/吨，巴西到港进口大豆成本2994元/吨。国内港口大豆分销价3120元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 9 数据来源：WIND 国信期货 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 23002800330038004300480020-1-220-1-1620-1-3020-2-1320-2-2720-3-1220-3-2620-4-920-4-2320-5-7到岸完税价:美湾大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:阿根廷大豆:近月-1000-800-600-400-200020040020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-0520-03-1220-03-1920-03-2620-04-0220-04-0920-04-1620-04-2320-04-3020-05-0720-05-14大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 10 数据来源：WIND国信期货 2、大豆—基差分析 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 30003500400045005000550020-01-0220-01-1620-01-3020-02-1320-02-2720-03-1220-03-2620-04-0920-04-2320-05-07A现A1A5A9-2500-2000-1500-1000-500050020-1-220-2-220-3-220-4-220-5-21月基差5月基差9月基差 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 11 大豆开工率 豆粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周（19周）国内大豆开工率50.39%，上周同期51.18 %。当周大豆压榨量为174.95万吨，上周同期为177.7万吨。当周（19周）豆粕结转库存为30.58万吨，上周同期为17.96万吨。当周未执行合同为443.84万吨，上周同期为436.25万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201820192020020406080100120140147101316192225283134374043464952201820192020 3、豆粕---周度表观消费量 12 数据来源：天下粮仓 国信期货 豆粕表观消费量 生猪价格 粗略预估，当周（19周）豆粕表观消费量为125.59万吨，上周同期为138.67吨。 02040608010012014016018036912151821242730333639424548512018201920200510152025303540450204060801001201401602015-12-252016-5-252016-10-252017-3-252017-8-252018-1-252018-6-252018-11-252019-4-252019-9-252020-2-25仔猪平均价生猪平均价（右） 3、豆粕---基差分析 13 数据来源：WIND 国信期货 豆粕区域基差 豆粕基差分析 -300-200-100010020030040050060020-1-220-1-1620-1-3020-2-1320-2-2720-3-1220-3-2620-4-920-4-2320-5-7M 1月基差M 5月基差M 9月基差-100010020030040050060020-01-0220-01-0920-01-1620-01-2320-01-3020-02-0620-02-1320-02-2020-02-2720-03-0520-03-1220-03-1920-03-2620-04-0220-04-0920-04-1620-04-2320-04-3020-05-0720-05-14张家港日照天津东莞 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 菜籽开工率 菜粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周国内菜籽开工率至11.38%，上周同期8.58 %。当周菜籽压榨量为5.7万吨，上周同期为4.3万吨。当周（19周）菜粕结转库存为0.95万吨，上周同期为0.55万吨。当周未执行合同为15.9万吨，上周同期为17.9万吨。 0%5%10%15%20%25%30%147101316192225283134374043464952201820192020012345678147101316192225283134374043464952201820192020 4、菜粕---基差分析 15 数据来源：WIND 国信期货 菜粕期限结构 菜粕基差分析 18001900200021002200230024002500260020-01-0220-01-1620-01-3020-02-1320-02-2720-03-1220-03-2620-04-0920-04-2320-05-07RM现RM1RM5RM 9-200-150-100-500501001502002020-1-22020-1-162020-1-302020-2-132020-2-272020-3-122020-3-262020-4-92020-4-232020-5-7RM 1月基差RM 5月基差RM 9月