化工日报：弱现实强预期，PTA基差偏弱

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，美国暂缓对伊军事行动，原油价格回撤，但潜在风险并未完全解除，近期仍围绕委内瑞拉和伊朗局势波动。 PX方面，上上个交易日PXN339美元/吨(环比变动+8.50美元/吨）。现货方面，在近端PX供应充足且卖家出货相对积极的情况下，现货浮动表现较弱，3月在-5，4月在-3/-2左右,5月跌至平水。近期PX效益提升带来供应进一步增加预期，另外内外盘套利会带来更多进口，同时需求端检修计划陆续兑现,基本面走弱下PXN回撤，但PX中期预期依然较好，利润修复会带来PX二季度检修计划取消或推迟的逻辑难证实，关注PX检修兑现和进口情况。 TA方面，TA主力合约现货基差-70元/吨元/吨(环比变动-7元/吨），PTA现货加工费416元/吨（环比变动+67元/吨），主力合约盘面加工费378元/吨（环比变动+13元/吨），聚酯工厂春节减产计划陆续兑现，2月聚酯月均负荷预期从83%附近下调至81%，2月PTA累库幅度增大，需求端走弱下短期承压。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善。 需求方面，聚酯开工率88.3%（环比-2.5%），织造负荷集中放假在1月下旬附近，届时或将加速下降。因涤丝价格坚挺，当前终端难向下游传导，以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。聚酯方面，1月下春节检修计划陆续兑现，聚酯负荷将加速下降，短纤和小厂检修计划增多，1月月均负荷88%附近，2月月均负荷下调至81%附近。 PF方面，现货生产利润-32元/吨（环比-40元/吨）。成本支撑下直纺涤短维持高位盘整，下游订单逐步减少，部分纱厂春节前原料储备已完毕，月底附近纱厂减停产将增加，短纤后期面临累库压力。 PR方面，瓶片现货加工费572元/吨(环比变动+20元/吨)。近期聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库较为顺畅，市场现货供应量小幅回落，关注成本波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR短期资金增仓下偏多，但结构和近端基本面未有明显改善，当前弱现实、强预期，关注PX变动浮动价以及聚酯和PTA工厂动作，中期回撤后逢低做多套保。 跨品种：多PTA空MEG跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存............................................................................................................................