财政金融促内需一揽子政策点评：财政金融六项政策落地，关注结构调优和息差改善

——财政金融促内需一揽子政策点评 2026年01月22日 核心观点 事 件：1月20日 ， 国 新 办 举 办 两 场 发 布 会 ， 同 日 财 政 部 等 多 部 门 密 集 发 布一 揽 子 财 政 金 融 协 同 促 内 需 政 策组 合，涉 及六 项 政 策：（1）实 施 中 小 微 企 业贷 款 贴 息 政 策 ， 针 对 相 关 重 点 领 域 产 业 链 及 其 上 下 游 产 业 的 中 小 微 民 营 企 业固 定 资 产 贷 款 以 及 参 与 项 目 使 用 的 新 型 政 策 性 金 融 工 具 资 金 ， 给 予1.5个 百分 点的 贴 息 ；（2）优 化设 备 更 新 贷 款 财 政 贴 息 政 策，扩 大 支 持 领 域 并 增 加经办 银 行 范 围;（3）服 务 业 经 营 主 体 贷 款 贴 息 政 策 延 续 至2026年 底 ，提 高 了 单户 贴 息 上 限 ， 并 新 增 数 字 、 绿 色 、 零 售 等 领 域 支 持 ；(4)个 人 消 费 贷 款 贴 息 政策 延 长 期 限 ，将 信 用 卡 账 单 分 期 纳 入 支 持 范 围 ，取 消消 费 领 域 限 制 ，并 将 更 多地 方 性 银 行 、 消 费 金 融 公 司 等 纳 入 经 办 机 构 ； （5） 设 立 额 度5000亿 元 的 民间 投 资 专 项 担 保 计 划 ； （6）完 善民 企 债 券 风 险 分 担 机 制 。 银行行业 推荐维持评级 分析师 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 财 政 贴 息将 对 银 行 优 结 构 、 稳 息 差 形 成 积 极 支 撑 ：贴 息 幅 度 多 在1-1.5个百 分 点 之 间 ，旨 在进 一 步 降 低 社 会 综 合 融 资 成 本，撬 动投 资 和 消 费 需 求，同 时引 导 金 融 资 源加 码 支 持扩 内 需 、科 技 创 新 、中 小 微 企 业 等 重 点 领 域 ，为 银 行 信贷 投 放和 结 构 优 化带 来空 间，短 期 有 利 于 激 活 本 已 疲 弱 的零 售 消 费 贷 和 经 营贷需 求，同 时 为 对 公 领 域 带 来设 备 更新 、民 间 投 资 、重 点 产 业 链 相 关项 目 储 备和 投 放 增 量，进 一 步助 力银 行 信 贷开 门 红。与 此 同 时，稳 息 差 政 策 导 向 不 变 ，本 轮财 政 贴 息叠 加 近 期 的 结 构 性 降 息 ，一 定 程 度 上 可 对 冲 资 产 收 益 率下 行 压力，有 助 于 呵 护 银行 净 息 差 。结 合2026年 银 行 体 系 有 较 大 规 模高 息 定 期 存 款到 期 重 定 价、负 债 成 本 加 速 优 化 考 虑，银 行息 差降 幅 进 一 步 收 窄 、企 稳 改 善 确定 性 增 强， 对 利 息 净 收 入 的 负 面 拖 累 将 加 速 出 清。 风 险 分 担 机 制 优 化有 助稳 定银 行 资 产 质 量预 期，提 高 贷 款 投 放 不 良 容 忍度：专 项 担 保 计 划 、民 企 债 券 风 险 分 担机 制等提 高 了 授 信 担 保 额 度（2000万 ）、风 险 分 担 的 比 例（政 府 性 融 资 担 保 体 系 承 担 贷 款 风 险 责 任 比 例 不 高 于80%，融 担 基 金 适 当 提 高 对 民 营 企 业 中 长 期 贷 款 的 风 险 分 担 比 例）和 代 偿 上 限（ 由4%提 升 至5%） ， 降 低 担 保 费 率，拓 宽 了 民 营 企 业 融 资 渠 道 ，将更 多信 用 风险承 担转 移 至 财 政 或 担 保 体 系 ，降 低 了 银 行 在 支 持 中 小 微 企 业 、科 技 创 新 等 高风 险 领 域 时 的 潜 在 不 良 压 力， 提 高 对 该 类 企 业 的 风 险 容 忍 度和发 放 中 长 期 信用 贷 款 的 意 愿 ，在流 动 性 和 经 营层 面支 持 其发 展 和改 善 盈 利 状 况 ，从 短 期 和 中长 期 角 度 为 银 行 资 产 质 量优 化形 成 稳 定 支 撑。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河银行】行业周报20260118：结构性工具降息扩容，对公贷款有望支撑开门红2.【银河银行】行业点评-从开门红看银行量价险3.【银河银行】行业点评-2025年12月金融数据解读：企业中长贷边际修复，关注政策成效释放 投 资 建 议：财 政 金 融 协 同 扩 内 需 直 接 利 好 信 贷 增 长、 结 构 优 化与 风 险预 期改善 ，同 时 稳 息 差 导 向 不 变，叠 加 负 债 成 本 优 化 提 供缓 冲，银 行 息 差 改 善 确 定 性增 强 。在 低 利 率 与 中 长 期 资 金 加 速 入 市 的 环 境 下 ，银 行 板 块 高 股 息 、低 估 值的红 利 属 性仍对 险 资 等 长 线 资 金具 备 持 续吸 引 力，加 速 估 值 定 价 重 构。我 们 继 续看 好 板 块 配 置 价 值 ，维 持“ 推 荐 ”评 级 。个 股 层 面 ，推 荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银 行（600919）、杭 州 银行 （600926） 、 招 商 银 行 （600036） 风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险 。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 一 纬 ， 银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 证 券 从 业9年 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用或 风 险。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告版 权归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn