通信行业行业动态：太空算力三重变现闭环，营收有望破千亿

眽眻眽睁 年 眼 月 眽眼 日 核心观点 三 体 计 算 星 座 是 太 空 基 础 设 施 从 “ 通 信 传 输 ” 迈 向 “ 在 轨 智 能 计 算 ” 的范 式 革 新 ：通 过 部 署 搭 载 AI 模 型 的 算 力 卫 星 、 构 建 高 速 星 间 激 光 链 路 网 络 ，实 现 了 太 空 数 据 的 在 轨 实 时 处 理 ，将 传 统“ 回 传 -地 面 处 理 ”模 式 升 级 为“ 感 知-决 策 ”一 体 化 的 在 轨 边 缘 计 算 范 式 。为 解 决 下 一 代 万 卡 级 AI 集 群 面 临 的 能 源供 给 、 及 部 署 灵 活 性 问 题 提 供 了 替 代 方 案 。 通信行业 推荐维持评级 分析师 战 略 卡 位 太 空 算 力 新 基 建 ，三 体 星 座 构 建 商 业 闭 环 ：从 商 业 视 角 来 看 ，三 体计 算 星 座 构 建 了“ 太 空 通 信 链 路 +在 轨 算 力 中 心 +智 能 数 据 平 台 ”的 复 合 型 太 空数 字 商 业 模 式 ， 我 们 总 结 为 以 下 三 个 维 度 ： 赵良毕：眻眼眻-睃眻睄眽-睂睁眼睄：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 1）太 空 通 信 与 星 缆 计 划 ：通 过 专 属 地 面 站 与 星 间 链 路 ，构 建“ 太 空 光 纤 ”通道 ，形 成 低 时 延 、高 安 全 性 的 跨 域 传 输 网 络 。该 模 式 可 类 比 地 面 政 企 专 线 ，面 向 大 型 互 联 网 厂 商 客 户 ，帮 助 其 实 现 高 时 效 性 数 据 传 输 、算 力 调 度 。其核 心 优 势 在 于 低 延 迟（ 星 间 激 光 通 信 的 传 输 路 径 更 接 近 直 线 ，数 据 传 输 速度 更 快 ）、安 全 性（ 规 避 跨 境 地 区 安 全 风 险 ）、以 及 经 济 性（ 使 东 部 高 需求 地 区 能 够 实 时 调 用 西 部 低 电 价 算 力 资 源 ），有 效 补 足 地 面 骨 干 网 的 短 板 。 研究助理：刘璐：yj.liulu@chinastock.com.cn 2）太 空 算 力 租 赁 服 务：算 力 星 座 可 作 为“ 太 空 数 据 中 心 ”，通 过 星 间 激 光 链路 快 速 接 入 ，为 其 他 应 用 卫 星 提 供 边 缘 计 算 能 力 ，实 现 太 空 数 据“ 就 近 处理 ” ， 解 决 应 用 卫 星 “ 有 星 无 算 ” 的 长 期 痛 点 ， 有 效 弥 补 天 基 算 力 瓶 颈 ； 3）智 能 数 据 服 务 ：可 将 收 集 积 累 的 数 据 应 用 于 农 业 、气 象 、能 源 、城 市 治 理 、低 空 积 极 等 行 业 ，形 成“ 数 据 即 服 务（ DaaS）”的 变 现 路 径 ，推 动 遥 感 等数 据 向 商 业 价 值 转 化 。 三 体 计 算 星 座 的 商 业 模 式 不 仅 精 准 对 接 企 业 级 跨 境 数 据 传 输 、实 时 算 力 调 度 等市 场 需 求 ，更 与 国 家 “ 空 天 地 一 体 化 ” 网 络 建 设 和 “ 东 数 西 算 ” 工 程 形 成 战 略协 同 。远 期 看 ，项 目 通 过 构 建 开 放 的 天 基 算 力 与 数 据 平 台 ，有 望 在 太 空 经 济 生态 中 占 据 核 心 枢 纽 位 置 ，推 动 商 业 航 天 从 “ 通 道 服 务 ” 向 “ 智 能 服 务 ” 的 价 值链 升 级 。三 体 计 算 星 座 的 整 体 规 划 目 标 是 发 射 眽睃眻眻 颗 算 力 卫 星 、组 网 完 毕 后总 算 力 可 达 眼眻眻眻POPS、 星 间 激 光 通 信 链 路 速 率 达 眼眻眻 Gbps。 我 们 经 过 假 设分 析 计 算 得 出 三 体 计 算 星 座 在 组 网 完 毕 后 的 预 计 年 收 入 约 为 眽睂眻 亿 元 /年 ， 其中 三 大 业 务 分 别 为 专 网 传 输（ 眼睁着 亿 /年 ）、算 力 租 赁（ 着眼 亿 /年 ）、数 据 服 务（ 着眿 亿 /年 ）；考 虑 卫 星 寿 命 周 期 为 着 年 左 右 ，三 体 计 算 星 座 五 年 周 期 总 营 收为 眼眾着眻 亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河通信】行业点评_普天合作启行业之门，洞见卫星应用落地新篇2.【银河通信】公司点评_普天科技_聚焦商业航天为主线，卡位太空算力赢未来3.【银河通信】行业点评_政策技术业绩多轮驱动，商业航天发展超预期 投 资 建 议 ：我 们 看 好 卫 星 互 联 网 在 多 行 业 广 泛 落 地 与 持 续 迭 代 升 级 带 来 的 长期 成 长 空 间 ， 建 议 关 注 卫 星 互 联 网 产 业 链 三 大 主 线 ： 眼） 太 空 算 力 潜 在 运 营 商相 关 标 的 ： 普 天 科 技 等 ； 眽） 卫 星 通 信 设 备 提 供 商 相 关 标 的 ： 通 宇 通 讯 、 震 有科 技 、 上 海 瀚 讯 、 烽 火 通 信 、 信 科 移 动 等 ； 眾） 卫 星 应 用 服 务 商 相 关 标 的 ： 三维 通 信 、 华 测 导 航 等 。 风 险 提 示 ：卫 星 互 联 网 建 设 不 及 预 期 的 风 险 ；全 球 政 治 经 济 形 势 变 动 的 风 险 ；关 键 器 件 研 发 进 度 不 及 预 期 的 风 险 等 。 目录Catalog 一、 三体星座构筑太空算网，开启空天算力新模式 ........................................................................................ 眾二、 太空算力收入预测 ............................................................................................................................ 着（一） 专网传输业务 .................................................................................................................................睁（二） 算力租赁业务 .................................................................................................................................睂（三） 数据服务业务 .................................................................................................................................睃三、 投资建议 ........................................................................................................................................ 睄四、 风险提示 ........................................................................................................................................ 睄 一、三体星座构筑太空算网，开启空天算力新模式 从 “ 有 星 无 算 ” 到 “ 在 轨 智 能 ” ， “ 三 体 计 算 星 座 ” 首 创 全 球 太 空 在 轨 AI 商 业 应 用 新 模 式 ：2025 年 5 月 14 日 ， 之 江 实 验 室 成 功 将 12 颗 算 力 卫 星 组 成 的 “ 三 体 计 算 星 座 ” 发 射 入 轨 ， 并 在 太空 中 部 署 了 80 亿 参 数 AI 模 型 ， 标 志 着 “ 计 算 卫 星 ” 这 一 全 新 类 别 的 确 立 ： 它 不 同 于 传 统 的 通 信 、导 航 与 遥 感 卫 星 ， 而 是 以 在 轨 算 力 为 核 心 ， 通 过 星 间 互 联 和 实 时 协 作 能 力 ， 实 现 了 太 空 数 据 处 理 从“ 依 赖 地 面 ” 向 “ 在 轨 执 行 ” 的 根 本 转 变 ， 显 著 提 升 了 响 应 速 度 与 决 策 效 率 。 阿 里 云 创 始 人 、之 江 实 验 室 主 任 表 示 ，AI 的 演 进 已 进 入 “ 变 量 发 生 了 变 化 ” 的 关 键 阶 段 ：竞 争不 再 仅 局 限 于 代 码 与 模 型 ，更 转 向 以 数 据 、算 力 和 开 源 资 源 为 核 心 的 全 球 协 同 体 系 。同 时 ，AI 所 依赖 的 “ 计 算 ” 正 从 地 面 迈 向 太 空 。 未 来 ， 人 类 不 仅 依 靠 地 面 数 据 中 心 ， 还 将 借 助 “ 计 算 卫 星 ” 处 理空 间 数 据 、 推 进 深 空 探 索 。 太 空 算 力 ， 将 成 为 开 源 理 念 在 物 理 空 间 与 人 类 边 疆 中 的 终 极 体 现 和 必 然应 用 。作 为 核 心 参 与 企 业 之 一 ,普 天 科 技 凭 借 在 专 网 、公 网 、智 能 制 造 等 深 厚 的 技 术 积 累 与 项 目 实 战能 力 ,通 过 与 之 江 实 验 室 、氦 星 光 联 、北 京 忆 芯 等 合 作 ，打 造 星 间 激 光 -微 波 复 合 链 路 、地 面 站 建 设 、存 算 一 体 在 轨 处 理 、行 业 专 网 终 端 和 航 空 航 天 特 种 PCB 等 核 心 环 节 能 力 ，为 三 体 计 算 星 座 提 供 核 心支 撑 。 资料来源：之江实验室公众号，中国银河证券研究院 训 练 大 模 型 所 需 的 超 大 规 模 算 力 集 群 对 能 源 供 给 、 冷 却 能 力 以 及 部 署 效 率 提 出 了 前 所 未 有 的 挑战 。而 相 较 于 地 面 部 署 ，太 空 数 据 中 心 在 多 方 面 展 现 出 显 著 优 势 ，具 备 成 为 下 一 代AI基 础 设 施 的重 要 潜 力 。 首 先 ， 在 能 源 利 用 效 率 方 面 ， 太 空 数 据 中 心 能 够 实 现 远 超 地 面 水 平 的 发 电 能 力 。根 据 美 国 太 空计 算 公 司Starcloud发 布 的 白 皮 书 《 Why We Should Train AI in Space》 ， 太 空 算 力 中 心 的 自供 电 系 统 将 实 现 比 发 达 经 济 体 电 价 低 眽眻 至 睃眻 倍 的 边 际 发 电 成 本 ，这 一 能 源 优 势 将 显 著 提 升 其 经 济可 行 性 。其 次 ， 在 可 扩 展 性 、 部 署 效 率 与 监 管 灵 活 性 方 面 ， 轨 道 数 据 中 心 有 效 规 避 了 地 面 大 型 能 源 与 基 础 设 施 项 目 所 面 临 的 漫 长 审 批 流 程 、 土 地 权 属 协 调 、 电 网 接 入