2025年经济增长数据解读：2025年经济运行总体平稳

2026年1月19日 2025年经济运行总体平稳——2025年经济增长数据解读 事件 1月19日，国家统计局发布，2025年GDP增长5.0%，12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长0.9%，2025年固定资产投资同比下降3.8%。 点评 2025年宏观经济发展稳中有进，但国内供强需弱矛盾突出，四季度经济增速较低。2026年随着实施更加积极有为的宏观政策，有望实现“十五五”“开门红”，预计2026年GDP比2025年增长4.8%左右，四个季度逐季提高。 资料来源：Wind,国新证券整理。 一、2025年GDP平稳增长，季度同比增速前高后低 2025年GDP1401879亿元，首次跃上140亿元大关；按不变价格计算，比2024年增长5.0%，与2024年增速持平。 其中，2025年第一产业增加值93347亿元，比2024年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。 2025年四季度GDP同比小幅回落。2025年四季度GDP环比三季度增长1.2%，比三季度提高0.1个百分点；同比增长4.5%，比三季度回落0.3个百分点，连续3个季度回落。 2025年四季度固定资产投资同比下降13.2%，降幅比三季度扩大6.6个百分点；社会消费品零售总额同比增长0.7%，比三季度回落1.7个百分点；出口同比增长3.4%（人民币计价），比三季度回落3.5个百分点。与三季度相比，投资、消费和出口同比增速均有所回落。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 二、2025年12月工业增加值同比比11月小幅提高 2025年12月规模以上工业增加值环比增长0.49%，比11月提高0.05个百分点，同比增长5.2%，比11月提高0.4个百分点。 2025年，规模以上工业增加值比2024年增长5.9%，比2024年增速高0.1个百分点。 2025年12月，制造业增加值同比增长5.7%，比11月提高1.1个百分点，采矿业同比增长5.4%，比11月回落0.9个百分点， 证券研究报告 电力热力水的生产供应业同比增长0.8%，比11月回落3.5个百分点。 2025年12月，高技术制造业增加值同比增长11.0%，比11月提高2.6个百分点。2025年增长9.4%，比规模以上工业增加值增速高3.5个百分点。 2025年12月 ，国 有及 国 有控 股 工业 企业 增 加值 同 比增长3.9%，比11月回落0.3个百分点，股份制企业同比增长5.8%，比11月提高0.6个百分点，外商及港澳台商企业同比增长2.7%，比11月回落0.7个百分点，私营企业同比增长4.2%，比11月提高1.0个百分点。 2025年12月，20个工业重要大类行业中有19个行业增加值同比增长。其中，汽车制造业同比增长8.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长11.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长9.2%。酒、饮料和精制茶制造业增加值同比下降0.5%。 10个行业增加值同比增速比11月提高，8个行业同比增速低于11月。同比增速提高幅度较大的行业分别是，医药制造业增加值同比增长7.0%，比11月提高4.6个百分点；专用设备制造业同比增长8.2%，比11月提高3.4个百分点。下滑幅度较大的是汽车制造业增加值同比增长8.3%，比11月回落3.6个百分点；电力、热力生产和供应业同比增长1.1%，比11月回落3.1个百分点。 2025年，工业大类行业增加值增速较高的行业是，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值增长14.0%，汽车制造业增加值增长11.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长10.6%。增速较低的行业是，非金属矿物制品业增加值下降0.6%，酒、饮料和精制茶制造业增加值增长2.0%，医药制造业增长2.4%，纺织业增加值增长3.0%。 2025年发电设备和新能源汽车产量同比高增长。 2025年，汽车产量3477.8万辆，比2024年增长9.8%，其中 ，轿 车 产 量1334.6万 辆 ， 比2024年 增 长8.8%，SUV产量1528.8万辆，比2024年增长8.9%，新能源汽车1652.4万辆，占汽车总产量的比重为47.5%，比2024年增长25.1%。 2025年12月发电机组（发电设备）同比增长8.7%，比11月回落1.2个百分点；2025年增长37.6%。 太阳能电池（光伏电池）同比下降9.7%，降幅比11月扩大6.7个百分点。2025年增长7.6%。 2025年12月集成电路产量同比增长12.9%，比11月回落2.7个百分点，2025年产量增长10.9%。 2025年12月移动通信手持机产量同比下降9.5%，降幅比11月收窄2.1个百分点，2025年产量下降5.8%。 2025年12月微型计算机设备产量同比下降14.1%，降幅比11月扩大11.9个百分点，2025年产量下降2.9%。 2025年12月金属切削机床产量同比下降8.6%，降幅比11月扩大5.9个百分点，2025年产量增长9.7%。 2025年12月工业机器人产量同比增长14.7%，比11月回落5.9个百分点。2025年产量增长28.0%。 2025年12月规模以上太阳能发电量同比增长18.2%，比11月回落5.2个百分点，2025年同比增长24.4%。 三、2025年固定资产投资下降，四季度降幅扩大 2025年，固定资产投资下降3.8%，比2024年下滑7.0个百分点。其中，基础设施建设投资下降1.5%，比2024年回落10.7个百分点，制造业投资同比增长0.6%，比2024年回落8.6个百分点，房地产开发投资同比下降17.2%，降幅比2024年扩大6.6个百分点，连续4年下降。 2025年12月当月，固定资产投资同比下降15.1%，降幅比11月扩大3.1个百分点。其中，房地产开发投资同比下降35.8%，降幅比11月扩大5.5个百分点，住宅投资同比下降35.6%，降幅比11月扩大6.1个百分点。 2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比2024年下降8.7%；其中住宅销售面 积下降9.2%。新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。 2025年，房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积42984万平方米，下降19.8%。 四、2025年社会消费品零售总额增速比2024年小幅提高 2025年，社会消费品零售总额501202亿元，比2024年增长3.7%，比2024年（3.5%）提高0.2个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额451413亿元，增长4.4%，比2024年（3.8%）提高0.6个百分点。 其中，2025年商品零售同比增长3.8%，比2024年提高0.6个百分点，餐饮消费同比增长3.2%，比2024年回落2.1个百分点。 2025年12月，社会消费品零售额同比增长0.9%，比11月回落0.4个百分点。其中，商品零售同比增长0.7%，比11月回落0.3个百分点，餐饮消费同比增长2.2%，比11月回落1.0个百分点。 2025年12月，除汽车以外的消费品零售总额同比增长1.7%，比11月回落0.8个百分点。 预计2026年经济高质量发展。2025年宏观经济发展稳中有进，向新向优高质量发展。但外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出。2026年随着实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，有望实现“十五五”“开门红”，预计2026年投资恢复增长，GDP增长4.8%左右，四个季度GDP同比增速逐季提高，实现V型反转。 投资建议 1：2026年四个季度GDP同比增速有望逐季提高，实现V型反转。 2：2026年高技术产品产量和增加值有望保持较高增速。3：预计2026年固定资产投资恢复增长。 风险提示 1、欧美经济衰退超预期；2、地缘政治恶化超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究 本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn