化工日报：弱现实强预期，资金情绪高涨

市场分析

成本端

• 美国暂缓对伊朗军事行动，原油价格回撤，但潜在风险未完全解除。
• PX方面，PXN价格回撤至330美元/吨，月间C结构维持在-3，浮动价持续走弱。供应增加预期和进口增加导致基本面走弱，但中期预期较好，关注PX检修兑现和进口情况。
• TA方面，TA主力合约现货基差-63元/吨，PTA现货加工费348元/吨，主力合约盘面加工费366元/吨。聚酯工厂春节减产计划陆续兑现，2月聚酯月均负荷预期从83%下调至81%，累库幅度增大，短期承压。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善。

需求方面

• 聚酯开工率88.3%，织造负荷小幅下滑，近期少量出口订单，负荷下降速率略小于预期，但集中放假在1月下旬附近，届时或将加速下降。
• 终端因涤丝价格坚挺难以传导，以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。
• 聚酯方面，1月下春节检修计划陆续兑现，聚酯负荷将加速下降，短纤和小厂检修计划增多，1月月均负荷88%附近，2月月均负荷下调至81%附近。

PF方面

• 现货生产利润8元/吨，直纺涤短负荷维持平稳，权益库存小增，实物库存去化，下游补仓积极，但需求走弱，后期观望消化为主，关注原料走势。

PR方面

• 瓶片现货加工费552元/吨。聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库较为顺畅，市场现货供应量小幅回落，价格下行后市场交投气氛回升，加工费小幅修复。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR短期资金增仓下偏多，当前弱现实、强预期，关注PX变动浮动价以及聚酯和PTA工厂动作，中期回撤后逢低做多套保。
• 跨品种：多PTA空MEG跨期：无

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期