铁矿石：供需宽松预期加剧 盘面价格高位回落

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：近期黑色系淡季特征明显且宏观预期较弱，铁矿石受供给端回升预期以及需求端因突发安全事件影响而减弱，补库需求驱动逐步减弱，价格高位回落。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：当前外矿发运进入发运淡季，周度发运量连续三周环比回落，根据季节性规律，在2月中旬之前，外矿发运将保持环比走弱态势但整体会高于去年同期，原因是去年同期澳洲受飓风影响导致基数偏低；国产矿供给同样处于淡季，整体看，供给端步入季节性环比收缩阶段，但供给端支撑力度提升则需要出现超预期下滑。截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨，同比增加700.4万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2164万吨，环比减少369.2万吨，同比增加428.0万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求小幅回落但仍处于近五年同期最高水平，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所企稳，钢材库存尚未出现超季节性累库，整体看，国内钢厂需求短期持稳，补库需求进入到中段，边际支撑作用减弱。包钢事故影响对需求存在实质性影响，且安全生产监督力度有进一步升级预期。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 库存方面：钢厂端进口矿库存连续四周回升，钢厂春节节前季节性补库进入后半段，补库支撑作用减弱；港口库存仍保持累积态势，主要原因到港量持续保持相对高位，预期随着到港量回落以及补库需求增加，港口库存累积压力将有所缓解。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：短期铁矿石供需矛盾持续积累，补库需求对价格支撑力度持续减弱，虽然供给进入淡季但同比保持高增，价格高度仍受产业链利润限制且补库需求驱动已经进入兑现期，预计短期价格高点已经出现，建议反弹空配为主。 成文时间：2025年1月21日 策略：区间操作，备兑看涨期权。 后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。