信达消费运动鞋服产业链月度数据跟踪主要鞋服制造台企12月营收

主要鞋服制造台企12月营收表现承压，但整体可控月度数据显示，除广越（同比增长9.7%）外，其余主要鞋服制造企业（裕元、丰泰、志强、钰齐、儒鸿、聚阳）在12月营收均出现同比下滑，降幅在0.62%至9.2%之间，整体下滑幅度相对温和。 主要原因系：1）高基数效应、季节性订单节奏，12月一般为制造企业订单交付淡季，叠加品牌方库存调整，影响短期出货表现。< 【信达消费】运动鞋服产业链月度数据跟踪 主要鞋服制造台企12月营收表现承压，但整体可控月度数据显示，除广越（同比增长9.7%）外，其余主要鞋服制造企业（裕元、丰泰、志强、钰齐、儒鸿、聚阳）在12月营收均出现同比下滑，降幅在0.62%至9.2%之间，整体下滑幅度相对温和。 主要原因系：1）高基数效应、季节性订单节奏，12月一般为制造企业订单交付淡季，叠加品牌方库存调整，影响短期出货表现。 鞋服品牌业绩明显分化，优衣库表现突出，耐克承压 优衣库（迅销）：最新季度收入同比增长14.8%，各区域均实现良好增长，公司上调全年收入及利润指引，推测品牌产品性价比策略受到市场认可。 耐克：最新季度大中华区营收显著下滑，且下季度整体营收指引为“低个位数下降”，低于市场预期。 宏观出口数据：越南表现优于中国，产业链转移趋势延续12月中国纺织品、服装出口额分别下降4.2%和10.2%，其中服装类下滑尤为明显；同期越南服装、鞋类出口分别增长8.45%与4.37%，增长态势稳健。 观点与推荐：制造企业短期营收普遍下滑，但整体下滑幅度温和。 关注订单复苏节奏，中长期看好在东南亚有产能布局、客户结构多元且具备柔性生产能力的制造商。 下游制造企业估值已具备性价比，申洲国际26年12X，华利集团26年15X，另外关注无缝业务利润率持续提升的健盛集团、在印尼具备产能布局生产效率提升的开润股份；上游纺织企业叠加原材料涨价，或有业绩增厚，关注新澳股份、百隆东方。