全文引用申万北交所迪尔化工涨10申万北交所迪尔

【申万北交所|迪尔化工】深度：熔盐储能双基地版图建成在即，从周期向成长转型 #核心观点:公司是国内硝酸、硝酸钾主要厂商之一，典型周期股，开拓成长业务储能熔盐，从周期向成长转型，未来随着熔盐业务体量的增长，有望实现业绩提升+估值提升的戴维斯双击。 #传统业务底部回暖、收购以夯实基本盘:公司立足硝酸，构建“硝酸-硝酸盐- （全文引用：申万北交所）迪尔化工涨10 【申万北交所|迪尔化工】深度：熔盐储能双基地版图建成在即，从周期向成长转型 #核心观点:公司是国内硝酸、硝酸钾主要厂商之一，典型周期股，开拓成长业务储能熔盐，从周期向成长转型，未来随着熔盐业务体量的增长，有望实现业绩提升+估值提升的戴维斯双击。 #传统业务底部回暖、收购以夯实基本盘:公司立足硝酸，构建“硝酸-硝酸盐-硝基水溶肥”产业链一体化生产体系，生产灵活性高、关键原料自产，具备成本优势。 2025年，价格触底+检修减产，导致业绩承压。 展望2026年，在化工反内卷大背景下，公司主要产品价格有望企稳。 同时，公司收购润禾钾盐，并表5万吨熔盐级硝酸钾产能，夯实基本盘。 #熔盐储能核心下游光热发电、中期带动百万吨熔盐需求:目前主流熔盐是二元硝酸盐，构成为60%硝酸钠+40%硝酸钾。 熔盐储能特点在储能+储热，应用场景延展性更佳，光热发电系核心应用场景，可替代煤电作为风光大基地绿色调峰电源，随着度电成本下降，市场规模将持续高速增长，预计2030年光热发电对熔盐需求206万吨，按4500元/吨计算，对应92.7亿市场规模。 #火电灵活性改造、压缩空气储能构筑长期驱动力:熔盐作为储热介质也用于火电灵活性改造等领域，国内仍处商业化早期，将构筑熔盐需求长期增长驱动力。 #储能熔盐、从1-N的成长引擎:公司具备技术+成本优势，逐步构建完整产品矩阵，实现双基地发展，中标项目优质，包括首批光热发电示范项目、国内最大规模的压缩空气储能项目等。 2025年，公司目前确收3个项目，光热发电*2+压缩空气储能，对应3万吨出货量；在手但未确收的项目出货量预计6万吨，均在今明年交付，逐步构建起第二成长曲线。 #盈利预测与估值:我们预计公司2025-2027年实现归母净利润0.58、0.86、1.15亿元，对应当前PE为39、26、20倍。 我们以2026年作为基准年份，可比公司西子洁能、东方电热、长源电力平均PE为28倍，对应目标市值24亿元，仍有9%的上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。