全文引用申万北交所迪尔化工涨10申万北交所迪尔

核心观点

公司是国内硝酸、硝酸钾主要厂商之一，属于典型周期股，通过开拓储能熔盐业务实现从周期向成长的转型。未来随着熔盐业务体量的增长，有望实现业绩提升与估值提升的戴维斯双击。

传统业务与基本盘夯实

公司立足硝酸，构建“硝酸-硝酸盐-硝基水溶肥”产业链一体化生产体系，具备生产灵活性高、关键原料自产的成本优势。2025年，受价格触底和检修减产影响，业绩可能承压。展望2026年，化工反内卷背景下，主要产品价格有望企稳。同时，公司收购润禾钾盐，并表5万吨熔盐级硝酸钾产能，夯实基本盘。

熔盐储能市场分析

主流熔盐为二元硝酸盐（60%硝酸钠+40%硝酸钾），具有储能+储热特点，应用场景延展性强，光热发电为核心下游。随着度电成本下降，光热发电市场规模将持续高速增长，预计2030年光热发电对熔盐需求达206万吨，对应92.7亿市场规模。火电灵活性改造、压缩空气储能等领域也将构筑熔盐需求的长期增长驱动力。

储能熔盐业务发展

公司具备技术和成本优势，逐步构建完整产品矩阵，实现双基地发展，中标项目优质，包括首批光热发电示范项目和国内最大规模的压缩空气储能项目。2025年，公司确收3个项目（光热发电*2+压缩空气储能），对应3万吨出货量；在手未确收项目出货量预计6万吨，均将在今明年交付，逐步构建第二成长曲线。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027年归母净利润为0.58、0.86、1.15亿元，对应当前PE为39、26、20倍。以2026年作为基准年份，可比公司平均PE为28倍，目标市值24亿元，仍有9%上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。