核心观点
- 美联储独立性担忧再起，金价震荡上行。美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查引发市场对政治因素干预美联储独立性的担忧，避险情绪升温带动金价继续上行。同时，美国12月通胀数据低于预期，令市场对美联储3-4月降息的押注升温，进一步推动金价上行。特朗普对哈赛特的态度或令其出局美联储主席角逐，市场转为押注政策立场更加中立的沃什担任下任主席，带动降息预期降温，金价因此有所回调。整体上看，主要受美联储独立性遭质疑、通胀数据温和等因素支撑，本周金价整体延续震荡上行态势。
- 本周（1月19日当周）金价料将继续震荡上行。特朗普宣布将从2月1日起对丹麦等八个欧洲国家加征关税，直至达成收购格陵兰岛协议。近期美国对委内瑞拉与格陵兰岛的霸权措施意味着地缘政治风险进一步扩大、全球经贸环境不确定性加剧，显著推升市场避险情绪，这将对金价形成有力支撑。不过，本周美联储官员将密集发言，预计关于降息的表态仍将偏谨慎，对金价有一定扰动。同时，当前金价位于高位，资金获利了结或将令短期波动加大。整体上看，本周金价仍将高位震荡上行。
一、上周市场回顾
- 黄金现货期货价格走势：上周五（1月16日），沪金主力期货价格较前周五上涨2.57%至1032.32元/克，COMEX黄金主力期货价格较前周五上涨1.83%至4601.10美元/盎司；现货方面，黄金T+D现货价格上涨2.81%至1031.09元/克，伦敦金现货价格上涨2.00%至4599.04美元/盎司。
- 黄金基差：上周五，国际黄金基差（现货-期货）为21.05美元/盎司，较前周五上升0.20美元/盎司；上海黄金基差为-1.23元/克，较前周五回落12.53元/克。
- 黄金内外盘价差：上周外盘金价涨幅不及内盘金价，上周五黄金内外盘价差为-46.20元/克，较前周五的-53.90元/克有所回升。上周原油价格继续小幅反弹但幅度不及金价，金油比小幅上行；银价继续大幅上涨，涨幅超过金价，金银比继续下行；上周铜价继续回调，金铜比延续上升。
- 持仓分析：现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量明显增加。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为1085.67吨，较前一周明显增加21.11吨。国内黄金T+D累计成交量明显回升，全周累计成交量为267952千克，较前一周增加15.19%。期货持仓方面，截至1月13日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头持仓量有所回升，空头持仓也小幅增加，导致多头净持仓量明显增加。库存方面，上周COMEX黄金期货库存继续减少，而上期所黄金库存大幅增加2400千克至100053千克。
二、宏观经济基本面
- 重要经济数据：
- 美国12月核心CPI同比环比符合预期，通胀有所降温。
- 美国11月零售销售超预期，实际零售销售同比仍保持增长。
- 美国上周首申人数减少，就业市场韧性依然突出。
- 美联储政策跟踪：
- 美联储2026年票委多数坚守谨慎立场，多位美联储地区联储主席表示年内有温和降息的可能性，同时强调央行独立性对维持物价稳定不可或缺。
- 美联储理事鲍曼表示，如果劳动力市场状况没有明显和持续的改善，美联储应该随时准备调整政策，使其更接近中性。她警告称，劳动力市场日益脆弱且可能在未来数月持续恶化，美联储不应发出暂停降息的信号。
- 美元指数走势：上周美元指数继续小幅上行，受美国11月零售销售数据超预期、上周首申失业金人数减少显示就业市场仍有韧性带动。
- 美国TIPS收益率走势：上周美国10年期TIPS收益率震荡小幅上行，因美国12月核心CPI符合预期、11月零售销售数据表现较好、美联储候选人发生变更引发降息预期回调。
- 国际重要事件跟踪：特朗普宣布将从2月1日起对丹麦等八个欧洲国家加征关税，直至达成收购格陵兰岛协议。
