国泰周论波动不改上行趋势贵金属贵金属价格震荡走高波动加

贵金属：贵金属价格震荡走高，波动加大。在美国就业数据偏暖的情况下，叠加市场对新任美联储主席的猜测，贵金属价格小幅走高。展望2026年，我们认为央行购金和黄金ETF持仓份额的上升，将继续成为支撑黄金价格的重要因素。白银来看，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快。铜：短期情绪波动，不改长期逻辑 【国泰｜周论】波动不改上行趋势 贵金属：贵金属价格震荡走高，波动加大。 在美国就业数据偏暖的情况下，叠加市场对新任美联储主席的猜测，贵金属价格小幅走高。 白银来看，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快。 铜：短期情绪波动，不改长期逻辑。 宏观情绪调整，叠加英伟达修正数据中心铜需求量，短期铜价震荡承压。 然铜矿供给仍旧紧张，现货铜精矿加工费持续下跌，AI和电网建设带来的需求逻辑仍在，近期国家电网表示十五五期间固定资产投资预计为4万亿，较十四五增长40%。 同时海内外流动性宽松的趋势未变，为铜价提供有力支撑。 铝：宏观多空交织，铝价维持高位震荡。 近期宏观消息多空博弈，市场看涨情绪较周初有所降温；基本面来看，供应端国内新投电解铝项目持续爬产，铝土矿价格跌势延续、氧化铝持续累库承压；需求端受春节假期临近影响走弱，铝锭持续累库，铝棒库存单周激增超20%，受春节临近成品备库需求，铝加工行业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。 整体来看，预计短期内铝价仍将维持高位震荡。 锡：关注供需边际变化，价格或震荡为主。 周内锡价大幅波动，后半周随着交易所调锡交易保证金比例、涨跌停板幅度及限额，市场情绪降温，价格调整。 据SMM，近期高价刺激下，缅甸复产节奏有所加快，同时印尼提高2026年生产配额，需求受高价有所抑制，价格或以震荡为主。 锂：库存下降，出口退税政策或带来需求前置。 碳酸锂：上周（1月16日）碳酸锂库存重新开始去库，在产量上升的背景下，需求边际走强，需求保持在较好水平。 由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置，淡季需求或表现得更为强势。 由于江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧。 稀土：稀土价格回升。 在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下，稀土价格回升。 我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值。