核心观点与关键数据:
- 发货进度快: 全年普飞任务已打款约33%,到货25%(2月份款全打,货发一半),预计春节前全部到货33%。2025年3月计划货将到,预计2026年3月还有计划内货到。
- 非标茅台情况: 当前经销商非标茅台(原分销合同)还未签约,也未到货。
- 经销商任务执行: 2025年底任务执行打折的经销商普飞合同尚未执行(极少数经销商)。
- i茅台放货: 积极放货,经销商门店马年生肖线下提货80多箱/500多瓶。i茅台普飞由华赤贵州发货,与经销商无关。
- 代售与寄售: 尚未普遍推开。
- 批价坚挺: 大商团购价约1600元,批价约1550元。春节前i茅台放货+经销商一二月计划正常,批价表现超预期,反映动销两旺,套利空间消失。
- 高端产品价格调整: 50年茅台原批价23000+,指导价从18999涨至24999,套利消失。30年茅台指导价涨1000,接近批价。
研究结论:
- 春节普飞动销两旺可确认。
- 茅台调整总体见效,估值风险消除。
- 中长期市值更确定向上。