【方正食饮】白酒板块预期仍低，春节开门红打款进度符合预期梳理我们

【方正食饮】白酒板块预期仍低，春节开门红打款进度符合预期梳理我们对白酒板块的观点，年初以来我们一直对板块持审慎态度，5-6月由于“行程码去星”提示板块的估值修复机会，但一直认为白酒经营层面仍处于消费弱复苏通道中，基本面并未看到非常明确的反转信号。9月26日我们观点出现较大变化，建议积极布局，主要是看到了餐饮数据的边际向好，而我们认为餐饮是其他消费品的“晴雨表”。白酒板块已经迎来估值修复，目前仍在进程中，疫情管控放开势必会带来预期上的修复，估值修复后基本面须有支撑。白酒的基本面分为两个部分：渠道打款&真实动销、上市公司报表业绩。从后续基本面验证的关键节点来看，12月中下旬春节渠道开门红打款基本结束，1月10日前后渠道可反馈春节真实动销情况，1月中下旬形成22Q4&23Q1报表业绩一致预期。从与市场交流的反馈来看，春节期间渠道真实动销预计均同比下滑，同时对春节开门红打款预期不高。目前渠道调研反馈的打款进度符合预期，部分公司略优于预期，当前预期仍处于低水平，仍旧建议积极布局白酒板块，后续基本面验证的关键节点即使出现不及预期的情况，可能出现短期波动，但边际改善趋势确立，回调可加仓。推荐标的上，短期维度估值修复仍是主线，建议重点布局前期估值受损较严重的标的：五粮液、洋河股份，同时建议关注基本面稳健的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。我们认为，婚宴需求将是春节后最先恢复的，婚宴占比高的公司业绩弹性或将率先显现，中期维度建议重点关注今世缘、水井坊。