PVC日报：震荡运行
行情分析：
- 上游： 西北地区电石价格稳定。
- 供应端： PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，基本稳定，处于近年同期中性水平。福建万华、宜宾天原等装置检修，但产量下降有限。
- 需求端： 下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，备货意愿偏低。房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，1-12月全国房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售、新开工、施工、竣工面积均显著下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平。
- 出口： 取消出口退税刺激下，上周PVC出口签单大幅增加至高位，但随出口价格上涨，成交阻力增大，关注2月台湾台塑报价。
- 库存： 社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力较大。隆众资讯将华东、华南社会仓储库容从21家增至41家。
- 宏观情绪： 宏观情绪有所消退，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降。
期现行情：
- 期货： PVC2605合约增仓震荡运行，收盘4807元/吨，涨幅0.25%，持仓量增加22859手至1037034手，最低4770元/吨，最高4841元/吨。
- 基差： 华东地区电石法PVC主流价4580元/吨，V2605合约期货收盘价4807元/吨，基差-227元/吨，走强21元/吨，基差处于偏低水平。
基本面跟踪：
- 供应端： PVC开工率基本稳定，新增产能包括万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望30万吨/年（2025年下半年投产），嘉兴嘉化30万吨/年（2025年12月试生产）。
- 需求端： 房地产市场持续调整，1-12月全国房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售、新开工、施工、竣工面积均显著下降。
- 库存： 截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%至114.41万吨，比去年同期增加48.60%，社会库存仍偏高。
研究结论：
在取消出口退税刺激下，预计03-05合约偏强震荡。
