核心观点
- 沪铜：偏弱震荡，持仓量变化不大。宏观层面，格林兰岛问题及欧美关税预期升温导致市场风险偏好下降，有色板块整体偏弱。铜宏观属性强，受益于黄金白银强势表现抗跌。产业层面，近弱远强格局下月差持续走弱，02-03合约收盘逼近300元/吨。技术上，关注10万关口支撑。
- 沪铝：上午走弱，午后震荡企稳，持仓量整体下降。宏观层面，市场风险偏好下降，有色板块整体偏弱。产业层面，供应端新投产能持续爬产，需求端受高铝价压制，观望氛围浓，电解铝社库持续上升。持续关注2.4万关口多空博弈。
- 沪镍：上午走弱，盘中一度逼近14万关口，午后震荡企稳。宏观层面，市场风险偏好下降，有色板块整体偏弱。产业层面，镍矿港口库存高位季节性下降，交易所镍库存高位持续累库。技术上，关注14万关口支撑。
产业动态
- 铜：LME铜期货价格从历史高点回落，高盛预测铜价未来可能出现更大幅度下跌。
- 铝：河南新安地区铝土矿因暴雪暂停生产，供矿量下降约80%，预计逐步恢复。海关数据显示，2025年12月原铝进口量环比增加28.8%，同比增加17.2%；出口量环比减少29.3%，同比增加194.3%；净进口量环比增加61.6%，同比增加2.0%。2025年累计原铝净进口同比增长11.6%。
- 镍：1月20日SMM1#电解镍价格上涨450元/吨至146,350元/吨。金川1#电解镍主流现货升水报价区间为8,000-8,500元/吨，平均升水上涨400元/吨至8,250元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-500元/吨。
研究结论
- 铜：短期偏弱震荡，关注10万关口支撑，长期需关注LME价格走势及高盛预测的铜价下跌风险。
- 铝：供应端持续增加，需求端受压制，关注2.4万关口多空博弈，社库持续上升显示需求疲软。
- 镍：镍矿库存高位下降，交易所库存持续累库，关注14万关口支撑，短期震荡为主。
