煤炭开采行业月报：25年产量微增、进口减、需求弱，26年关注美国、印尼煤炭市场机会

2025年12月煤炭市场情况及2026年展望

生产情况

• 12月原煤产量同比下降1%，达到4.4亿吨，环比增长2.33%，日均产量1410万吨。
• 2025年全年规上工业原煤产量同比增长1.2%，达到48.3亿吨。
• 预计2026年国内动力煤产量将微增，增幅约为0.6%，达到38.5亿吨，主要依赖于新投产矿井，现有矿井产量释放受限。

进口情况

• 12月煤炭进口量同比增长11.94%，达到5859.7万吨，环比增长33.01%。
• 2025年全年煤炭进口量同比下降9.6%，达到49027万吨。
• 预计2026年进口量将保持稳定，但美国和印尼的供需变化需重点关注：
  • 印尼：计划减产、扩大内需及征收出口关税，减少出口量。
  • 美国：AI用电需求激增推动煤电需求增长，库存下降，可能引发煤价上涨及出口下滑。
  • 澳大利亚：出口量预计稳定。
  • 俄罗斯：受运输成本和出口配额限制，进口量难现较大增量。

需求情况

• 12月规上工业发电量同比增长0.1%，达到8586亿千瓦时，火电发电量同比下降3.2%，降幅收窄。
• 2025年全年规上工业发电量同比增长2.2%，火电发电量同比下降3.2%。
• 12月粗钢产量同比下降10.3%，达到6818万吨，降幅环比减少。
• 2025年全年粗钢产量同比下降4.4%，达到96081万吨。

投资建议

• 重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。
• 重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
• 前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期。
• 下游需求不及预期。
• 安检力度不及预期。
• 统计数据风险。