家用电器行业投资策略周报：格力积极布局品牌多元化，多品类助力中长期增长

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.01.20 核心观点 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖周度研究聚焦：格力积极布局品牌多元化，多品类助力中长期增长 ❖空调：格力主品牌稳固龙头，晶弘补位低端。公司通过主品牌与子品牌协同，构筑了多层次防御体系。格力主品牌凭借36.15%的线上销额市占率（同比+5.40pct）稳居行业第一，但其线下渠道面临转型阵痛，份额下滑9.25pct。为应对竞争，公司战略性推出晶弘空调，主攻高性价比工程机与线上零售市场（线上份额达5.51%），成功在1800-2100元及4500-5000元价格段形成对主品牌的补位。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com ❖冰箱：晶弘品牌创立于2006年，并于2018年被格力电器正式收购，成为其专业化冰箱子品牌。公司专注于冷鲜存储科技创新、冷链设备及产品的生产制造。晶弘冰箱的核心竞争力在于“全域养鲜”，能够为各类食材提供全时专属保鲜方案，留存原生鲜感，延长产品保鲜周期。截至2025年12月，晶弘冰箱线上销售额达99.45万元，同比下降66.66%；线下销售额达76.8万元，同比下降44.94%；晶弘冰箱线上销额市占率为0.05%，同比减少0.05pct；线下销额市占率达0.06%，同比增加0.01pct。整体看来，晶弘冰箱在销售额及市占率表现仍较弱，相比龙头企业仍有较大差距。 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com 相关报告 1.《TCL实业股权结构梳理：02W2026周报》2026-01-122.《01W2026周报》2026-01-043.《52W2025周报》2025-12-30 ❖洗衣机：格力洗衣机在2025年12月线上销售额同比+940.44%。这一增长高度集中于超高端市场，其在线上15000-20000元价格区间的份额达4.08%，证明其“热泵洗护”技术迁移策略在高端市场获得初步认可。 ❖建议关注：1）大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技等；3）黑电：如TCL电子/海信视像；4）其他家电：如盾安环境/华翔股份；5）厨大电：如华帝股份/老板电器。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1周度研究聚焦：格力积极布局品牌多元化，多品类助力中长期增长...................................41.1空调：格力主品牌稳固龙头，晶弘补位性价比..........................................................41.2晶弘冰箱——立足高端保鲜，构筑细分市场竞争力....................................................61.3洗衣机：技术跨界下的挑战者................................................................................71.4海外：海外多品牌战略深化，全球化增长动能强劲....................................................82上周家电板块走势..................................................................................................93周度资金流向.......................................................................................................104原材料价格走势....................................................................................................115行业数据.............................................................................................................126行业新闻.............................................................................................................157公司公告.............................................................................................................168风险提示.............................................................................................................16 图表目录 图1：格力空调销售额同比下滑..................................................................................4图2：格力空调线上销额市占率提升............................................................................5图3：晶弘空调线上销售额显著高于线下......................................................................5图4：晶弘空调线上销额市占率迅速提升......................................................................5图5：格力/晶弘线上产品价格带情况...........................................................................6图6：格力/晶弘线下产品价格带情况...........................................................................6图7：晶弘冰箱销售额不断下滑..................................................................................7图8：晶弘冰箱销额市占率保持稳定............................................................................7图9：格力洗衣机线上销售额增长迅速.........................................................................7图10：格力洗衣机线上销额市占率稳定增长................................................................7图11：公司海外营收不断增长..................................................................................8图12：周度（01/12-01/17）家电板块走势................................................................9图13：格力电器北上净买入....................................................................................10 图14：美的集团北上净买入....................................................................................10图15：海尔智家北上净买入....................................................................................11图16：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................11图17：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................12图18：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................12图19：出货端空调内销月零售量、同比增速...............................................................12图20：出货端空调外销月零售量、同比增速...............................................................12图21：出货端空调内销分品牌市占率、CR3...............................................................13图22：出货端空调外销分品牌市占率、CR3...............................................................13图23：出货端冰箱内销月零售量、同比增速...............................................................13图24：出货端冰箱外销月零售量、同比增速...............................................................13图25：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3...............................................................13图26：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3...............................................................13图27：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速............................................................14图28：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速............................................................14图29：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3............................................................14图30：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3............................................................14图31：奥维周度数据.............................................................................................15 表