J.P.Morgan健康大会召开，中国创新药企扬帆出海

J.P. Morgan健康大会召开，中国创新药企扬帆出海 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年01月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：何玮证书编号：S1160517110001证券分析师：崔晓倩证书编号：S1160525080001 【行情回顾】 本周(2026/01/12-2026/01/16，下同）医药生物指数下跌0.68%，跑输沪深300指数0.11个百分点，行业涨跌幅排名第19。从子行业来看，本周医疗服务上涨3.29%，医疗器械下跌0.22%，中药下跌1%，生物制品下跌1.21%，医药商业下跌2.33%，化学制药下跌2.4%。2026年初至2026年1月16日，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅16.04%；涨幅最小的子板块为中药，涨幅1.86%。 本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：宝莱特（+48.76%），华兰股份（+32.72%），天智航（+27.67%），美年健康（+24.96%），华康洁净（+22.98%）。 相关研究 本周港股116支医药生物个股中，59支上涨，占比50.86%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：方舟健客（+51.66%），启明医疗-B（+33.6%），一脉阳光（+25.88%），百奥赛图-B（+20.56%），阿里健康（+17.85%），微创机器人-B（+9.98%），和黄医药（+9.47%），药明巨诺-B（+8.96%），来凯医药-B（+8.7%），艾迪康控股（+8.51%）。 《聚焦脑机接口与小核酸药物，JPM盛会前奏下医疗布局新浪潮》2026.01.14 《创新浪潮涌动下，医药板块修复与突破之路》2025.12.15《医药生物行业2025年三季报财报总结：业绩分化，医疗设备板块显现拐点》2025.11.13《医药生物行业2025H1财报总结：Q2环比改善，创新药迎发展机遇》2025.09.18《持续看好我国创新药械的发展前景》2025.08.19 【本周观点】 2026年年初至2026年1月16日，医药生物行业涨幅最大的子板块为医疗服务（+16.04%），2026年1月16日PE（TTM）为33.63倍，与近10年医药生物平均估值水平相当。这或与子板块业绩表现优异有关。2025年前三季度营收实现同比正向增长的板块仅为医药商业和医疗服务，分别实现营收7723.1、1374.9亿元，同比增长0.56%、3.99%；归母净利润实现同比正向增长的亦仅为医药商业和医疗服务，分别同比增长4.94%、35.11%。整体来看，2025年前三季度医疗服务、医药商业业绩表现相对较好，行情或受到年度业绩预告或年报公告催化，2026年1月16日医药商业PE（TTM）为16.51倍。2026年J.P.M.健康大会（第44届）上发表演讲的全球TOP药企的最 新战略布局亮眼，同时有超20家中国企业出席并发表演讲，包括复宏汉霖、百济神州、药明康德、再鼎医药、科伦博泰、荣昌生物、百利天恒、康方生物、三生制药等。当前，创新药的海外授权合作已迈向常态化阶段，ADC、双抗等领域成为出海最活跃的方向。建议持续关注相关领域优质企业创新进展。 【风险提示】 医药行业政策风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险 正文目录 1.本期行情回顾..............................................................................................32.本周个股表现..............................................................................................52.1. A股个股表现............................................................................................52.2.港股个股表现...........................................................................................63.行业要闻及政策..........................................................................................83.1.政策新闻..................................................................................................83.2.行业新闻..................................................................................................84.本周观点...................................................................................................105.重点公司公告............................................................................................126.风险提示...................................................................................................13 图表目录 图表1：本周医药生物行业涨跌表现............................................................3图表2：年初至今A股医药生物行业涨跌表现.............................................3图表3：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价......................................3图表4：本周医药生物子行业涨跌幅............................................................4图表5：年初至今医药生物子行业涨跌幅.....................................................4图表6：医药生物子行业一年期涨跌幅........................................................4图表7：医药生物子行业PE（TTM）..........................................................4图表8：A股医药生物细分行业本周涨幅前五..............................................5图表9：A股医药生物细分行业本周跌幅前五..............................................6图表10：港股医药生物公司本期涨幅前十...................................................7图表11：港股医药生物公司本期跌幅前十...................................................7图表12：JPM健康大会全球TOP药企战略..............................................10图表13：JPM健康大会中国药企亮相........................................................11图表14：重点公司公告..............................................................................12 1.本期行情回顾 本周医药生物指数下跌0.68%，跑输沪深300指数0.11个百分点，行业涨跌幅排名第19。 2026年初至2026年1月16日，医药生物指数上涨7.08%，跑赢沪深300指数4.88个百分点，行业涨跌幅排名第8。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 2026年01月16日（本周五），医药行业估值水平(PE-TTM)为30.36倍，近10年医药生物平均估值水平为33倍，目前估值接近历史平均水平。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 从子行业来看，本周医疗服务上涨3.29%，医疗器械下跌0.22%，中药下跌1%，生物制品下跌1.21%，医药商业下跌2.33%，化学制药下跌2.4%。 2026年初至2026年1月16日，涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅16.04%；涨幅最小的子板块为中药，涨幅1.86%。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 细分子行业来看，2026年年初至2026年1月16日，医疗服务涨幅最大，涨幅为16.04%，PE（TTM）目前为33.63倍；中药涨幅最小，2026年年初至2026年1月16日涨幅为1.86%，PE（TTM）目前为22.15倍。其他细分子行业医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业，涨幅分别为9.18%、5.86%、4.6%、3.36%，PE（TTM）分别为36.12、33.28、34.69、16.51倍。 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2026/01/16） 2.本周个股表现 2.1.A股个股表现 （A股分类：申银万国行业类-医药生物） 本周478支医药生物个股中，206支上涨，占比43.1%。本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：宝莱特（+48.76%），华兰股份（+32.72%），天智航（+27.67%），美年健康（+24.96%），华康洁净（+22.98%）。 本期行业内A股跌幅前五的个股分别为：热景生物（-17.75%），欧林生物（-20.21%），鹭燕医药（-26.62%），*ST长药（-33.33%），向日葵（-37.48%）。 2.2.港股个股表现 （下文选取的港股出自港股分类：申银万国港股行业类-医药生物） 本周港股116支医药生物个股中，59支上涨，占比50.86%。本期行业内港股涨幅前十的个股分别为：方舟健客（+51.66%），启明医疗-B（+33.6%），一脉阳光（+25.88%），百奥赛图-B（+20.56%），阿里健康（+17.85%），微创机器人-B（+9.98%），和黄医药（+9.47%），药明巨诺-B（+8.96%），来凯医药-B（+8.7%），艾迪康控股（+8.51%）。 本期行业内港股跌幅前十的个股分别为：同源康医药-B（-5.17%），圣诺医药-B（-5.7%），欧康维视生物-B（-6.15%），美中嘉和（-6.22%），康宁杰瑞制药-B（-6.68%），科笛-B（-8.08%），MIRXES-B（-8.59%），三叶草生物-B（-10.69%），脑动极光-B（-13.3%），药捷安康-B（-16.88%）。 3.行业要闻及政策 3.1.政策新闻 1月13日，第六批国家组织高值医用耗材集中带量