电子：台积电业绩亮眼，AI需求真实不虚

台积电业绩亮眼，AI需求真实不虚

事件：台积电召开2025年第四季法人说明会。

2025Q4业绩亮眼，先进制程占比继续提升
2025Q4，台积电实现营收337.31亿美元，同比增长25.5%；毛利率62.3%，同比增长3.3个百分点，环比增长2.8个百分点；净利润162.97亿美元，同比增长35.0%。各制程工艺营收占比显示：3nm制程占比28%，5nm制程占比35%，7nm制程占比14%，7nm及更先进制程总占比达77%。

AI需求真实不虚，台积电上调业绩展望
各应用领域营收占比中，高性能计算（HPC）占比55%，智能手机占比32%，物联网占比5%，汽车占比5%，数据通信设备（DCE）占比1%。环比来看，HPC、智能手机、物联网、其他营收分别增长4%、11%、3%、14%，汽车、DCE份额分别下降1%、22%。受益于AI需求，台积电预计2024-2029年收入CAGR达25%，AI处理器收入CAGR达55-60%。

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关注产业链景气传导效应，国产替代窗口打开
AI需求持续爆发下，台积电宣布2026年资本开支520-560亿美元。产业链景气度有望传导至国内设备及材料厂商，同时国内芯片设计公司加速寻求本土代工，国产替代窗口期正在打开。

风险提示
行业景气度波动风险、新产品扩展不及预期风险等。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅超15%）

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