国债期货数据周报：风险偏好回升对债市产生压制

国元期货研究咨询部 2026年1月10日 风险偏好回升对债市产生压制 【主要观点】 元旦假期后伴随着股市的强劲，国债期货连续下行，长端合约跌幅限制。当前12月PMI超预期好转，回到荣枯线以上，物价指数有所回升，人民币维持走强升破7关口，风险偏好的回升以对债市形成一定的压制。但与此同时，基本面难言反转，而12月31日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。根据当前已披露的政府债发行规模来看，与去年同期持平，但1月供给存在压力，因此，对长债市场供需层面存在压力。展望后市，短期来看，债市预计将维持震荡格局，一季度降准可能性仍存，对中短期债市形成支撑。但长期来看，30Y-10Y利差目前维持在40bp左右，如果有宏观转暖、超长期供给增加等强利好出现的话，可能达到50bp，但目前配置盘已陆续入场，45bp以上则可关注配置机会，长期来看，当前宏观叙事难被证伪，叠加供给压力超长债长期依然偏弱。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 霍柔安电话：010-84555194 邮箱huorouan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03129173 【策略】 投资咨询资格号Z0020307 当前市场股债跷跷板效应明显，一季度预计市场将迎来开门红，各项政策可能加速落地，一季度降准可能性仍存，叠加当前债券供给压力存在，对长债市场供需层面存在压制，短期有震荡调整的风险，但是考虑到下方空间有限，仍有一定的支撑存在。而长期来看，当前宏观叙事难被证伪，叠加供给压力超长债长期依然偏弱。。 【目录】 一、主要观点.............................................................................................................................................................................1二、周度复盘.............................................................................................................................................................................2三、国债期货指标....................................................................................................................................................................3四、主要影响因素....................................................................................................................................................................64.1宏观基本面..................................................................................................................................................6 一、主要观点 二、周度复盘 三、国债期货指标 四、主要影响因素 4.1资金面情况 4.2宏观基本面情况 本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 国债期货数据周报 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 国债期货数据周报 安徽分公司 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221