逻辑从提稼动率演绎至涨价:研究发现BT载板行业在1-6月持续提升稼动率,6月满产后演绎逻辑切换至涨价。预计下半年部分厂商会实现三次左右的涨价。
供需关系:研究认为当前BT载板在存储领域约有40%的订单无法满足,供需紧缺程度超过上游存储,这是涨价的核心推动力。展望周期持续性,预计明年BT载板产能偏紧仍将是主旋律,整体载板有望复刻上半年PCB逻辑。BT载板作为市场重视程度较低的低毛利业务,有望形成较大预期差。
国产替代加速:HBM需求爆发叠加国产GPU替代趋势,加速国产ABF替代进程。今年AI需求驱动下,HBM成为制约AI算力释放瓶颈,海外ABF载板稼动率不断拉升。预计明年国产GPU市场份额快速提升,国内核心载板厂商将显著受益。
研究结论:
- 明年国内核心两家载板厂商ABF业务成长弹性约10亿收入量级。
- 兴森科技弹性空间最大,看好其快板业务及未来海外ABF产能偏紧带来的导入机遇。
- 重点关注国内受益标的:兴森科技、深南电路。