江山股份农药出口退税率取消或下调点评短期抢出口提振景气中长期反内卷

1财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：（1）农药原药和中间体（原料）：草铵膦、精草铵膦（L-草铵膦）、敌百虫、敌敌畏、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、其他非卤化有机磷衍生物（包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影 （江山股份）农药出口退税率取消或下调点评：短期“抢出口”提振景气、中长期“反内卷”优化供给 1财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：（1）农药原药和中间体（原料）：草铵膦、精草铵膦（L-草铵膦）、敌百虫、敌敌畏、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、其他非卤化有机磷衍生物（包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影响）等，既包括草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产能过剩品种，也包括了一些高毒禁限用品种。此外，本次涉及的商品代码为29章，农药制剂属于38章，暂没有调整。（2）无机磷酸盐：六氟磷酸锂、食品级的三磷酸钠（三聚磷酸钠）、食品级的六偏磷酸钠等。 2我国农药企业大致可分为原药企业、制剂企业和“中间体+原药+制剂”产业链一体化企业三大类。目前我国已成为农药生产、使用、出口大国，据世界农化网报道，2024年农药出口量折百达205万吨，出口量占产量比重90%；2024年制剂产品的出口量和出口金额均超原药，达到107.1万吨、613.6亿元。 3我们认为，针对农药原药及中间体（原料）出口退税率取消和下调：#短期：出口成本上升+国内春耕旺季来临+“抢出口”预期助力农药景气反转、量价齐升。2022Q4 以来，供需错配导致多数农药产品价格震荡下行，国内旺季来临而出口成本抬升，叠加海外存在提前备货、集中采购的动力，或助力草铵膦等含磷农药及中间体量价齐升、盈利修复。#中长期：农药行业“反内卷”持续深化推动行业供给优化和价值重塑。2025年7月国内农药行业已开启“正风治卷” 三年行动，此次出口退税新规有望进一步倒逼企业从低端制造、低价竞争转向以技术、品牌和服务为核心的价值竞争，落后产能有望加速淘汰，产能集中度有望提升，并激发国内制剂企业的积极性，高附加值制剂出口、海外自主登记、品牌建设及出口信用保险等高质量发展行为将更获支持。 [红包]投资建议：草铵膦等涨价品种及“原药-制剂”一体化农药龙头有望受益。【受益标的】江山股份（敌百虫、敌敌畏龙头）、利尔化学（草铵膦/精草铵膦龙头）、兴发集团（草甘膦龙头，精细磷酸盐龙头）、润丰股份（农药制剂出海）等。