ct商社强强联手中国中免全资孙公司中免国际拟收购DFS大中华区股权及资产

事件：中国中免全资孙公司拟收购DFS大中华区股权及资产，并配套增发H股。 交易方案要素如下： DFS新加坡&DFS香港(由LVMH和Miller家族拥有） DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，主要DFS CotaiLimitada100 【ct商社】强强联手，中国中免全资孙公司中免国际拟收购DFS大中华区股权及资产，并向奢侈品巨头配套增发H股不超过1196万股 事件：中国中免全资孙公司拟收购DFS大中华区股权及资产，并配套增发H股。 交易方案要素如下： DFS新加坡&DFS香港(由LVMH和Miller家族拥有） DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，主要DFS CotaiLimitada100%股权、DFS香港持有的2家门店以及DFS大中华区无形资产（会员体系、品牌所有权、知识产权）。 定价3.95亿美金，现金收购，中免国际自有资金。 标的资产2024年收入56.4亿元，净利润1.27亿元；2025Q1-Q3收入为40亿元，净利润为1.33亿元。 我们预计2025年全年利润约1.5-1.6亿元，对应收购PE为17-18x。 此前珠免集团收购免税集团对价为12x，我们认为此次溢价主要来自于优质奢侈品资产的稀缺性，VS中免二级市场PE约35X、LVMH等奢侈品巨头二级估值约30X上下，本次收购对价合理。 奢侈品巨头家族入股。 此外，公司计划对LVMH和Miller私人家族旗下两家公司定增分别不超过733、463万股H股，意味着两大家族也将入股中国中免。 意义：此次收购估值合理，对标二级市场估值有溢价空间，配售带来的股本摊薄比例较小。 从长远来看，此次合作将使得中国中免与LVMH可以凭借各自优势，进一步深化大中华区的合作、实现互利共赢。 后续双方有望在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域开展合作。