泡泡玛特历史第二次回购彰显公司信心情绪价值龙头底部锚逐渐清晰国金轻工潮玩

1.19泡泡玛特公告耗资2.5亿港元回购140万股并注销。 回购彰显公司信心，底部信号逐渐清晰。 此前公司曾在2022年8月29日-12月30日回购，并于2023年3月6日注销，后续股价逐步止跌回稳。 根据公司1.9/1.14两次授出股份奖励计划，股份于授出日期之收市价分别为每股股 泡泡玛特：历史第二次回购彰显公司信心，情绪价值龙头底部锚逐渐清晰【国金轻工潮玩&新消费】 1.19泡泡玛特公告耗资2.5亿港元回购140万股并注销。 回购彰显公司信心，底部信号逐渐清晰。 此前公司曾在2022年8月29日-12月30日回购，并于2023年3月6日注销，后续股价逐步止跌回稳。 根据公司1.9/1.14两次授出股份奖励计划，股份于授出日期之收市价分别为每股股份197/192港元。 结合此次平均约每股股份180港元的平均回购价格，公司方面对股价底的锚点逐渐清晰。 近期股价回调主因三方高频数据不及预期，多空博弈剧烈。 截至1.9，公司未平仓卖空股份股数9774.5万股，占总股本的约7.28%。 上周伯恩斯坦发布看空报告，指出公司中国线下门店M11/12平均店效增速放缓。 数据来源久谦线下同店店效统计采用抽样调查法，存在样本偏差；1H25公司财报口径店效约901万，同期久谦披露的同店平均店效仅约580万。 此外三方数据例如yipit也可能低估了北美25Q4的成长性； 需求侧潜力仍为广阔：（1）头部IP的深度或被显著低估：Labubu系列情绪与场景挖掘空间广阔，4.0只是开始而非结束，粉丝基础的扩张注定绝对值上行是大概率确定性事件，未来仍有声光电等更宽广应用范式等待开发；（2）IP矩阵的宽度被低估：12月国内线上GMV来看，The Monsters占比降至16%，sp/星星人/dimoo分别占比15%/15%/12%，长青IP与次新IP矩阵结构健康。 供给侧分析：（1）北美以及海外开店空间：根据财新披露消息，2026年公司海外计划新增门店约208 家；（2）粉丝数量空间：根据公司会员数量和国内15-45岁人口数量，推算公司1H25渗透率约10%，未来向全性别、全年龄层客群渗透仍有空间；（3）客单价提升空间：产品多元化&高端化，以sp为例买齐年内所有新款所需开销从2021年的约6000元升至2025年的4.7万元；业务多样化，借助乐园、影视动画、杂志、手游等业务增加触点&变现。 后续重点催化事件关注：2月公司年会管理层内部讲话、3月公司25年报披露&26年展望，4月份一季报披露。