2025年经济数据呈现三个亮点:经济增长完成5%目标,主要靠出口和服务拉动;价格降幅收窄,但仍偏弱。工业生产边际韧性仍强,主要来自高技术行业拉动,但产销衔接顺畅度下降。消费呈现五个特点:服务零售强于商品零售,以旧换新补贴品销售分化,基本生活和部分升级消费表现较好,黄金消费价涨量跌,消费下沉趋势持续。投资数据面临压力,2025年投资累计下降3.8%,其中房地产投资下降17.2%,但设备更新投资增长11.8%。往后看,2026年可能迎来经济开门红,主要支撑包括“以旧换新”政策、“两个五千亿”政策滞后影响、政府债发行节奏前置、结构性工具“降息”等。风险提示:房地产市场走弱、出口下行、以旧换新政策后续不及预期的风险。