PTA周报：近端震荡为主，中期逢低多配

2026年1月18日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：近期PTA走势震荡，近端驱动有限，油价偏弱运行，预估TA近端趋势性不足，进入1月，PTA现货加工费修复至300元/吨以上，中期策略依旧是逢低多配05合约为主。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 供应端，截至最新，国内PTA周均产能利用率至77.22%，环比-0.19%，同比-3.72%。周内华东大型装置重启和检修并行，本周期国内PTA整体产能利用率环比小幅下滑。目前多套主流装置仍处于停车状态，重启时间相对待定，近端维持偏低供应。需求端，目前织造端供需双弱，截至本周四江浙地区化纤织造综合开工率为54.94%，较上期数据-2.95%。下游进入传统淡季，多数考虑月底或下月初集中停车，行业将逐步进入年假模式，供需两端趋弱。聚酯端，截至最新，聚酯行业周产量：154.93万吨，较上周-0.9万吨，环比-0.58%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：86.7%，较上周-0.5个百分点。随着春节临近，部分装置检修，涉及恒逸、申久、泉迪等多家装置检修，聚酯负荷承压，下周聚酯行业多套装置计划减产、检修，如澄高、开氏、恒力、盛虹等。预计下周国内聚酯行业供应明显下滑。总体来说，近期基本面驱动有限，关注油端干扰，中期内逢低布多策略为主。 风险点：原油价格波动；PTA主流厂商动态；聚酯开机负荷 目录 一、行情回顾......................................................3 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本—较1月初回调..............................................6 3.3上游相关................................................................8 3.3.1油端...............................................................................................................................................................................................83.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润...............................................................................................................................9 3.4PX开工及产量—维持高位.................................................11 四、PTA..........................................................12 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................164.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................17 五、下游及终端表现...............................................17 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................175.1.2聚酯利润—略有修复............................................................................................................................................................195.1.3聚酯开工及产量—大厂检修，开机承压....................................................................................................................... 215.1.4聚酯库存—中性....................................................................................................................................................................23 5.1.5聚酯产销—产销一般...........................................................................................................................................................24 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................255.2.2织造及印染开机率—环比走低.........................................................................................................................................255.2.3织造端数据—传统淡季.......................................................................................................................................................26 一、行情回顾 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链开工：目前聚酯产业链上游PX供应偏强，聚酯端开机负荷因春节前逐步兑现减产而承压，PTA端开机负荷变动有限，目前多套主流装置处于检修状态。具体数据方面，截至最新，国内PX周度开机负荷约91.95%，环比+2.83%，同比+6.59%；亚洲PX周度开机负荷约79.84%，环比+0.66%，同比-0.13%，1月内PX端关注浙石化降负动态，预估下旬供应边际走低。PTA端周度开机负荷约77.22%，环比-0.19%，同比-3.72%。周内华东大型装置重启和检修并行，本周期国内PTA整体产能利用率环比小幅下滑。聚酯行业周度平均产能利用率，86.7%，较上周-0.5%，春节前多数聚酯厂商执行检修计划，聚酯开机负荷承压运行。 产业链利润：1月至目前，聚酯产业链维持PX利润居前，PTA利润修复，聚酯利润相对偏低的局面。PX以及PTA两端价格抬升，交易2026年上半年去库预期，加工利润显著修复，截至最新，亚洲PXN约330美元/吨，历史同期偏高水平。PTA现货加工费修复至300元/吨以上（12前期仅170元/吨附近）。1月至目前聚酯加权亏损走廓至190元/吨（11-12月前期接近盈亏平衡附近），近期上游原料价格向下调整，聚酯加权利润被动反弹。近期聚酯端供应存在边际减量预期，PX以及PTA两端供应变动有限，价格驱动亦有限，聚酯加权利润存在修复一定修复空间，但幅度相对有限。亚洲PXN或于330美元/吨附近震荡运行，PTA现货加工费200-300元/吨区间运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本—较1月初回调 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4 PX开工及产量—维持高位 1月内浙石化PX存在降负预期，PX开机负荷预期环比走低。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、PTA 4.1 PTA价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润—中性水平 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态 4.4 PTA开工及产量—环比回升 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5 PTA库存 4.5.1社会库存 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5.2仓单库存 资料来源：钢联、创元研究 五、下游及终端表现 5.1聚酯 5.1.1聚酯价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.1.2聚酯