黑色期权周报：黑色期权策略

2026年1月16日 黑色期权策略 【策略观点】 美元本周走高，宏观情绪偏暖。铁矿方面，港口库存延续累库，供应端存在阶段性扰动预期；需求端则受铁水复产与节前补库支撑，矿价下方仍有支撑。供需两端的兑现程度仍需数据进一步验证，短期矿价大概率维持区间震荡运行。建议黑色板块期权暂时空仓观望。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话：010-84555063邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153投资咨询资格号Z0019719 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608投资咨询资格号Z0022231 【目录】 一、期权策略推荐.............................................................................................................................................................................1图表1黑色板块后市展望.....................................................................................................................................................1图表2铁矿石牛市价差策略损益图..................................................................................................................................1图表3本周策略表现..............................................................................................................................................................1图表4期权策略回顾..............................................................................................................................................................2二、市场回顾.......................................................................................................................................................................................22.1本周期权行情总结：.......................................................................................................................................................32.2黑色板块期货走势&期权成交量.................................................................................................................................3图表5铁矿石&螺纹钢期货本周行情数据（截至1月15日）.............................................................................3图表6期权本周行情数据...................................................................................................................................................3三、期权波动率分析.........................................................................................................................................................................3图表7黑色类商品期权波动率概况..................................................................................................................................4图表8铁矿石期权隐含波动率...........................................................................................................................................4图表9铁矿石期货波动率锥................................................................................................................................................5图表10铁矿石期权隐含波动率与期货历史波动率走势..........................................................................................5图表11螺纹钢期权隐含波动率.........................................................................................................................................6图表12螺纹钢期货波动率锥.............................................................................................................................................6图表13螺纹钢期权隐含波动率与期货历史波动率走势..........................................................................................7 图表141月16日期权PCR近一年分位值....................................................................................................................8图表15铁矿期权近10日成交概况..................................................................................................................................9图表16铁矿期权近10日持仓概况..................................................................................................................................9图表17螺纹钢期权近10日成交概况..........................................................................................................................10图表18螺纹钢期权近10日持仓概况..........................................................................................................................10 一、期权策略推荐 美元本周走高，宏观情绪偏暖。铁矿方面，港口库存延续累库，供应端存在阶段性扰动预期；需求端则受铁水复产与节前补库支撑，矿价下方仍有支撑。供需两端的兑现程度仍需数据进一步验证，短期矿价大概率维持区间震荡运行。建议黑色板块期权暂时空仓观望。 二、市场回顾 2.1本周期权行情总结： 本周黑色板块震荡行情为主。期权隐含波动率有所上升。当前黑色板块期权隐含波动率较其历史波动率偏高。 当前黑色板块期权持仓PCR处在中等水平。期权情绪中性。 2.2黑色板块期货走势&期权成交量 三、期权波动率分析 波动率在期权交易中扮演着至关重要的角色。其中，隐含波动率（IV）代表了市场对未 来波动的预期，而历史波动率（HV）则反映了过去波动的实际情况。当IV远高于HV时，可能意味着期权被高估，提供了一个潜在的卖出机会。相反，如果IV远低于HV，这可能表明期权价格相对较低，可被视为买入机会。利用IV和HV之间的差异，可以构建IV-HV差值回归模型，从而确定合适的交易策略。通过分析这种差值与其他因素（如标的资产价格、时间价值、利率等）之间的关系，可以识别市场的系统性偏差，并为套利交易提供指导。例如，当IV与HV之间的差值显著偏离模型预期时，可能提供了一个套利交易的机会，如买入被低估的期权或卖出被高估的期权。 波动率曲线是期权市场中的重要指标，它反映了投资者对未来波动率的预期。一般而言，隐含波动率与期权执行价格呈现倒U形关系。根据波动率曲线的形状和隐含波动率的相对高低，投资者可以做出入场和出场的决策。当隐含波动率较低时，可能意味着期权相对便宜，投资者可以考虑购买期权或执行套利策略；相反，当隐含波动率较高时，可能意味着期权相对昂贵，投资者可以考虑出售期权。 本周黑色板块震荡行情为主。期权隐含波动率有所上升。当前黑色板块期权隐含波动率较其历史波动率偏高。 图表7黑色类商品期权波动率概况 数据来源：WIND、国元期货 图表8铁矿石期权隐含波动率 数据来源：WIND、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 四、期权情绪指标 期权持仓的PCR（Put/CallRatio）是指认沽期权（PutOption）的持仓量与认购期权（CallOption）的持仓量之比。PCR通常可以用于衡量投资者对市场的情绪和预期。 期权持仓PCR可以较好的反映期权卖方情绪，当持仓PCR较小时，说明期权卖方认为市场易跌难涨，对后市较悲观。当PCR处在高位时，说明期权卖方认为市场易涨难跌，期权卖方对后市较乐观。 期权成交的PCR（Put/CallRatio）是指认沽期权（PutOption）的成交量与认购期权（CallOption）的成交量之比。PCR通常用于衡量投资者对市场的情绪和预期。 具体地说，当PCR大于1时，意味着认沽期权的交易量大于认购期