政策合力下，锚定服务消费增长新引擎

证券研究报告 政策点评/2026.01.19 核心观点 事件：2026年1月16日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展并研究培育服务消费新增长点等促消费举措。近年来，我国服务消费增长显著，统计局数据显示2020-2024年居民人均服务性消费CAGR约9.6%，2024年其占居民人均消费比重达46.1%。未来，在居民增收与政策协同作用下，我国消费结构有望加速从商品消费主导向服务消费主导转变。 分析师窦子豪SAC证书编号：S0160525040003douzh@ctsec.com 分析师张尤SAC证书编号：S0160525070001zhangyou@ctsec.com 提升消费能力：居民增收减负是提振消费的根本。《提振消费专项行动方案》已提出从促增收与强保障两方面发力，通过延续失业保险稳岗返还、促进重点群体就业，以及强化生育养育、医疗养老保障等举措，保障居民消费能力。在此基础上，本次国务院常务会议进一步明确深入实施提振消费专项行动，推动惠民生与促消费紧密结合。我们预计，2026年相关政策将沿“增收减负”两条主线深化：一方面推动重点群体就业、上调最低工资标准等；另一方面以育儿补贴等长期性制度安排替代一次性财政刺激，降低家庭刚性支出不确定性，弱化预防性储蓄动机，真正提升居民长期消费倾向和信心。 相关报告 1.《产业前瞻系列1：“十五五”城市更新掘金蓝图》2026-01-102.《外部因素推高物价》2026-01-093.《 委 内 瑞 拉 对 原 油 的 意 义 》2026-01-06 优化消费环境：本次会议首次提出，要解决好信用、标准、安全管理等问题，促进服务消费提质惠民。目前我国服务领域信用体系不健全、标准缺失、安全管理待完善等问题正在制约消费潜力的充分释放。我们预计，未来我国将在打破信息孤岛的同时，进一步治理在线服务平台标准乱象，防止其沦为垄断工具，并压实平台对入驻商家的审核责任。 培育新增长点：本次会议表示，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景涌现。当前相关政策多聚焦“一老一小”服务、文体旅游和冰雪消费等领域，并逐步将文旅项目、体育场馆、养老设施等纳入“两新”政策与基础设施REITs发行支持范围。近日，商务部还重点梳理了一批模式新、增长快、带动强的服务消费领域，包括家政、网络视听、旅居、演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务等。我们预计，未来以银发经济（智慧养老、康养旅居等）、冰雪经济、体育赛事为代表的细分领域，以及由技术赋能（AI+）和情感体验驱动的服务新模式，有望成为新兴增长极。 投资建议：我国服务消费扩容提质已成确定性趋势。我们建议瞄定增量市场，投资于已获明确政策支持的新兴增长极，重点关注康养旅居、冰雪经济、体育赛事及“AI+”体验服务等板块的投资机会。 风险提示：消费意愿回升不及预期、政策落地滞后、行业竞争加剧等 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 任何机构和个人不得以任何形式翻版 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。