铝锭：高价抑制下游 价格高位调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:上周沪铝高位回调。宏观上美国非农报告公布，1月美联储降息预期下滑，市场普遍认为1月美联储将不再进行降息操作。国内方面，宏观利多情绪仍然浓厚，财政部召开财政金融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看,上周国产矿供应暂无新动向，按计划生产为主。据SMM调研，北方地区铝土矿依旧处于复产初期，生产节奏仍较为缓慢，国产矿石供应偏紧格局有望逐步缓解，预计两会后生产节奏将加快；南方地区国产矿生产无明显变动。SMM数据显示，截至本周四，氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨。当前氧化铝价格持续走弱，氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，预计国产矿价格仍存下行空间。上周国内铝下游加工各版块龙头企业开工率表现分化，但受春节临近成品备库需求，开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。春节备货周期开启，各版块加工企业备库行为为开工率提供一定支撑，但当前铝价高位运行持续牵动下游采购神经，抑制进一步扩大备库意愿，新增订单不足，预计短期内铝加工开工率将偏弱运行。据SMM统计，1月19日国内主流消费地电解铝锭库存74.9万吨，较上周一库存上涨1.9万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观情绪有所降温，基本面支撑偏弱，但资金对价格看涨情绪并未冷却，预计铝价高位运行，关注宏观事态发展和下游反馈。 观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 成文时间：2026年1月19日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。