核心观点与关键数据
- 港股市场表现：上周港股市场延续调整态势，投资者情绪谨慎，三大指数集体收跌，市场呈现“强弱分化”格局，权重板块承压，互联网医疗、AI医疗板块领跌，电力设备板块成为亮点。
- 国家电网投资计划：“十五五”期间（2026-2030年）国家电网预计固定资产投资达4万亿元人民币，较“十四五”增长40%，聚焦能源绿色转型、构建新型电力系统及强化科技创新。主要目标包括：年均新增风光新能源装机约2亿千瓦，非化石能源消费占比达25%，满足3,500万台充电设施接入需求；提升跨区跨省输电能力超30%，巩固“西电东送、北电南供”格局；实施“人工智能+”专项行动，实现新型电力系统关键核心技术的全面自主可控。
- 电力设备板块表现：受国家电网投资计划提振，电力设备股大幅上扬，市场认为电网投资与全球AI数据中心需求将为产业链带来新的景气周期。
公司点评
- 李宁（2331.HK）：2025年Q4全平台流水（不包括李宁YOUNG）同比低单位数下滑，线下渠道中单位数下滑，零售好于批发，电商渠道持平。预测2025-2027年EPS为1.04/1.08/1.17元，给予2026年20倍PE，目标价24港元，维持“买入”评级。新推出的龙店获消费者欢迎，未来有望带来增量。
- 风险提示：宏观下行、行业竞争加剧、渠道改革不及预期。
市场资金流向
- 南向资金：上周转弱，净流入金额不足1亿元，净买入最多的是中芯国际、小米集团-W、华虹半导体；净卖出最多的是中国移动、中海油、狮腾控股。
- 板块表现：权重板块承压，互联网医疗与AI医疗板块领跌，航运板块受地缘政治消息扰动，内房股情绪低迷，消费类、有色金属及能源股回调。
投资建议
- 电力设备板块：受益于国家电网投资计划与AI数据中心需求，未来景气度提升。
- 李宁：新店型推出有望带来惊喜，维持“买入”评级。
