01 重点数据跟踪
- 12月制造业PMI回升至50.1%，重回荣枯线上，高技术制造业PMI大幅回升至52.5%，大中型企业改善明显。
- 11月CPI同比走强，PPI环比持续为正，但国内需求仍疲弱，预计年末CPI继续震荡上行，PPI或震荡回升。
- 11月出口3303.5亿美元，贸易顺差1116.8亿美元，机电产品和高新技术产品拉动出口增长，但对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强带动同比回升。12月出口或承压。
- 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，生产端数据连续两月回落，原因包括“反内卷”压制重点行业产量及基数效应。
- 1-11月固投同比回落2.6%，民间投资同比增速回升至-12.9%，公共投资同比续降至-8.9%，基建、地产投资低位下探，制造业投资小幅回升。
- 11月社零同比回落至1.3%，为2023年以来最弱，主要受耐用品消费走弱、“双十一”销售偏弱及地产周期消费偏弱拖累。
- 11月新增社融2.5万亿，同比+0.2万亿，企业债、非标融资支撑，政府债和信贷拖累，票据冲量，居民、企业中长贷同比少增，M1、M2增速回落。
02 金融期货策略建议
- 股指策略建议：短期震荡整理，向上空间受限，但拉长周期市场向好基石未动摇，监管降温与央行宽松相辅相成，预计区间震荡，关注成交量变化及基本面好转时机。技术分析显示大盘指数或震荡偏弱，策略展望区间震荡，风险提示特朗普政策、美国经济数据、美联储降息及地缘政治。
- 国债策略建议：跨市场风险偏好降低，对债券边际利好，但地方债供给上量，长端供需不平衡未缓解，预计震荡运行，关注供给及股债跷跷板，技术分析显示T主力合约或震荡偏强，策略展望震荡运行，风险提示流动性与供给。
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