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原油周报：CPC复产延误导致欧洲原油市场偏强

2026-01-18 潘翔,康远宁华泰期货米软绵gogo

市场分析

价格价差：绝对价格方面，受伊朗局势影响，布伦特和WTI油价先抑后扬后回落；月差方面，Brent月差表现最强，主要因CPC3号SPM未恢复导致1月装船量下降，WTI月差基本持稳，Dubai月差偏弱；地区价差方面，Brent DubaiEFS反弹后回调，WTI-Brent近月价差扩大，Brent明显强于其他基准油，主要因炼厂复产叠加CPC供应问题。
实货贴水：北海实货贴水全线上涨，WTI西北欧到岸贴水飙升至3美元/桶；西非和地中海原油贴水变动不大，乌拉尔原油贴水企稳至29美元/桶；中东方面，Murban贴水持续反弹，其余油种贴水修复至零值以上；亚太方面，ESPO对Dubai原油贴水企稳在12美元/桶附近；北美方面，Cushing月差持稳，MEH对库欣贴水升至1.5美元/桶，WCS贴水回落后持稳；拉美方面，哥伦比亚和巴西原油贴水持续回落。
库存：全球海陆原油库存（不含中国和美国SPR库存）上周环比下降至29.9亿桶，但绝对库存水平处于5年同期高位；中国陆上原油库存小幅增加至12.17亿桶；海上在途原油库存略有下降至13亿桶，其中浮仓货量增加至1.28亿桶。
原油船期：全球原油发货量4420万桶/日，较前期峰值下降约200万桶/日，仍处于5年同期高位；中东发货量1874万桶/日，沙特原油出口维持在670万桶/日高位，伊拉克原油出口回升至360万桶/日；拉美发货量630万桶/日，巴西发货维持在230万桶/日高位；北美方面，美国发货反弹至390万桶/日，加拿大原油发货量回落至80万桶/日左右。
炼厂检修与利润：全球炼厂停产量估计为550万桶/日，预计将小幅回落至520万桶/日；美国炼厂停产量约达73万桶/日，西欧炼油厂活动量下降约6万桶/日，降至35.2万桶/日左右；俄罗斯炼厂停产量减少23万桶/日，总停产量降至130万桶/日；中东地区炼厂停产量维持在35万桶/日，亚洲炼厂停产量减少至120万桶/日，拉丁美洲炼油厂停产量仍维持在100万桶/日以上。
地缘政治：俄乌局势停火协议无明显进展，乌克兰持续袭击俄罗斯油气设施；委内瑞拉原油出口增加，正式从制裁油转为合规油；伊朗国内骚乱平息，但政权更迭可能性仍存，石油供应未受影响。
流动性：上周彭博商品指数基金再平衡操作结束，流动性对油价的推升力量减弱，基金净多仓位仍较为低迷。