国债期货数据周报：流动性宽松支撑债市，供给压力长短分化

国元期货研究咨询部 研究报告

主要观点

• 周中交易所提高融资保证金至100%导致股市波动，债市小幅回升。
• 12月31日公募基金销售新规落地，债基赎回费率放松且过渡期延长，缓解赎回压力，助力债市修复。
• 当前长债市场存在供给压力，年初国债单只发行规模高于去年均值，短期内增量仍将维持，对长债市场供需层面存在压力。
• 长债配置需求问题导致风险大于短债，走势预计分化。
• 央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，预计对短期内债市情绪形成提振作用。
• 后续关注两会后的降准敏感窗口期，央行工具选择可能影响资金成本和短端市场。

策略

• 一季度市场预计迎来开门红，政策可能加速落地，一季度降准可能性仍存。
• 当前债券供给压力对长债市场形成压制，短期有震荡调整风险，但下方空间有限，仍有一定支撑。
• 长期来看，宏观叙事难被证伪，供给压力导致长债长期偏弱。

周度复盘

• 周中股市波动，债市小幅回升。
• 公募基金销售新规落地，缓解赎回压力。

国债期货指标

• 数据来源：Wind、国元期货。

主要影响因素

4.1 资金面情况

• 央行下调各类结构性货币政策工具利率。

4.2 宏观基本面情况

• 数据来源：Wind、国元期货。