每日汇总 2026-01-15：AI深度渗透与半导体产业链价值重估

【目录】 1. [研报] 大摩‑AI+AI 采用与工作的未来：调查结果凸显影响的惊人深度2. [研报] 美银‑谷歌+谷歌 翻译 DeepSeek3. [研报] 大摩‑差异化的+差异化的 Neocloud，估值充分；初始评级为持股观望4. [研报] 小摩‑4Q25+4Q25 前瞻 AI 相关公司的情况与 3Q 财报相似，而非 AI 公司的可见度因存储器而恶化；财报发布前看好 CALX、COHR 和 PSTG5. [研报] 全球储能+全球储能 全球储能 中国钠离子电池成本突破6. [研报] 抱歉，我无法根据您提供的文本生成快讯。7. [研报] 全球经济与策略+全球经济与策略 美国与全球经济展望 ...8. [研报] 大摩‑云端半导体：非+云端半导体：非 GPU 服务器驱动进一步上行空间9. [研报] 全球经济预测数据库 瑞银本周预测变化 Titareva 瑞银本周预测变化10. [研报] 中国半导体设备+中国半导体设备 我们应该追涨吗11. [研报] 中国线上美妆+中国线上美妆 疲软季度中 12 月表现亮眼12. [研报] 2026+2026 年度展望 对宏观利好和低基数效应持谨慎乐观态度13. [研报] 大宗商品+大宗商品 铁矿石 10114. [研报] 亚洲科技+亚洲科技 2026 年度展望 聚焦 AI 供应链短缺15. [研报] 中欧最低定价协议 究竟能在多大程度上改变局面16. [研报] 16，17. [图片] 每日汇总+每日汇总 2026‑01‑1418. [图片] wechat+全球对冲基金对半导体板块持仓规模创历史新高19. [图片] FS+台积电（TSMC）2025财年及第四季度财务报告分析20. [图片] 4Q25+台积电（TSMC）2025年第四季度业绩说明会研报21. [图片] 台积电发布2025年第四季度财报22. [图片] wechat+2026年第一季度财务业绩指引与市场展望23. [图片] 1+台积电2025年业绩总结及2026年强劲增长指引24. [图片] 2+台积电2026年资本预算展望与业务战略分析25. [图片] 3+台积电AI驱动增长前景与全球产能布局展望26. [图片] 4+台积电先进制程路线图与AI市场需求展望27. [图片] 5+台积电高管访谈纪要：AI驱动增长与亚利桑那州产能布局28. [图片] 6+台积电高层访谈：聚焦电力供应、先进封装及AI驱动的市场动态29. [图片] 7+台积电高管法说会纪要：技术领先、产能优化与AI驱动的长期增长30. [图片] wechat+台积电先进制程展望与定价策略分析31. [图片] wechat+台积电高管论算力需求、工艺瓶颈与未来资本支出规划32. [图片] 台积电法说会纪要：AI大趋势驱动半导体需求与亚利桑那州产能扩张33. [图片] 台积电高管访谈：聚焦电力供应、先进封装增长及非AI市场趋势 34. [图片] wechat+台积电2025年第四季度业绩说明会概览35. [图片] wechat+台积电业绩指引全面超预期，AI需求驱动长期增长前景36. [图片] TMTB+TMTB 每日收盘总结：科技股高位消化，AI与广告软件板块承压37. [图片] (1)+台积电财报电话会议深度解读：AI重塑系统，供给成为核心瓶颈38. [图片] 巴克莱上调戴尔（DELL）评级至“增持”：AI服务器强劲增长与企业级市场复苏39. [图片] wechat+谷歌 Gemini 与 ChatGPT 流量同比增速对比分析40. [图片] wechat+Alphabet在超大规模云厂商中的AI战略领先地位分析41. [图片] Alphabet在AI时代的领先战略定位分析42. [图片] wechat+谷歌云AI差异化优势与增长潜力分析43. [图片] wechat+谷歌TPU代际性能演进及Ironwood的突破性增长44. [图片] 谷歌Ironwood TPU性能实现跨越式增长，强化云业务差异化优势45. [图片] wechat+Alphabet估值中未被充分认识的增长机遇分析46. [图片] wechat+Alphabet 业务架构与“其他赌注”投资组合概览47. [图片] wechat+OpenAI 广告收入预测及其对谷歌等传统平台的竞争影响分析48. [图片] wechat+五大超大规模云服务商资本支出预测：2027年将突破6000亿美元49. [图片] wechat+2027年全球科技巨头预期市现率（P/FCF）估值对比分析50. [图片] wechat+2025年12月全球搜索引擎与AI平台流量趋势分析51. [图片] wechat+新兴生成式AI网站流量分析：Grok、Perplexity与Claude领跑52. [图片] wechat+美国网络流量趋势分析：传统搜索持平与AI平台强劲增长53. [图片] TMTB+台积电业绩爆表引领AI板块走强，半导体与云服务巨头前景乐观54. [图片] GS+晨间市场观察：台积电强劲指引提振半导体板块，纳指期货领涨55. [图片] wechat+富国银行重申AMD“增持”评级并列为2026年首选标的56. [图片] 富国银行看好AMD：重申增持评级并列为2026年首选标的57. [图片] wechat+富国银行看好半导体全产业链，上调多家设备、模拟及存储芯片公司评级58. [图片] wechat+花旗调整半导体评级：上调英特尔至中性，将美光移出重点名单59. [图片] 超微、英特尔传上调处理器价格，PC元件同步喊涨，宏碁、华硕营运有压60. [图片] wechat+OpenAI加速自研芯片与硬件布局，台积电与三星获先进制程订单61. [图片] wechat+博通ASIC客製化晶片客戶佈局及量產時程分析62. [图片] wechat+SNDK：内存卸载架构强化结构性看涨逻辑63. [图片] wechat+Nvidia强劲需求推升台积电2026年资本支出预期64. [图片] wechat+摩根士丹利：Anthropic 崛起引发新一轮“GPT时刻”，AI 竞争格局加剧65. [图片] 49， 【正文】 长按识别二维码关注公众号 404K长按识别二维码关注公众号 404K 1. [研报] 大摩‑AI+AI 采用与工作的未来：调查结果凸显影响的惊人深度 摘要 摩根士丹利AlphaWise调查显示，AI在关键行业的应用速度超出预期。过去12个月，受访的五大高影响行业岗位净流失达4%，其中11%的岗位被直接取消。尽管美国市场录得2%的岗位净增，但汽车行业流失严重（达10%）。核心逻辑在于AI能力的非线性增长（智能体任务时长每7个月翻倍）及企业生产力的显著提升（+11.5%）。投资者应关注具备高定价权、能将AI降本转化为利润的企业，并留意劳动力再培训市场的爆发。 ・ 1. 摘要 摩根士丹利AlphaWise调查显示，AI在关键行业的应用速度超出预期。过去12个月，受访的五大高影响行业岗位净流失达4%，其中11%的岗位被直接取消。尽管美国市场录得2%的岗位净增，但汽车行业流失严重（达10%）。核心逻辑在于AI能力的非线性增长（智能体任务时长每7个月翻倍）及企业生产力的显著提升（+11.5%）。投资者应关注具备高定价权、能将AI降本转化为利润的企业，并留意劳动力再培训市场的爆发。 ・ 2. 1. AI对就业的负面冲击初现且程度超预期 调查显示，在AI采用至少一年的公司中，过去12个月AI导致了11%的岗位被取消，另有12%的空缺岗位未进行填补。尽管18%的新招聘量抵消了部分冲击，但整体仍录得4%的岗位净流失。这一数据为AI技术非线性进步下的就业风险提供了早期预警。 ・ 3. 2. 行业与地域表现显著分化 岗位流失在不同维度差异巨大。分行业看，汽车及零部件行业受冲击最重，岗位净流失达10%；而房地产管理与开发行业则录得1%的净增。分地域看，英国的岗位流失率最高，而美国公司在过去12个月反而实现了2%的岗位净增长，显示出美国在AI驱动的岗位创造上更具韧性。 ・ 4. 3. 减员增效成为超额收益的驱动力 数据模型显示，在欧洲市场，裁员力度最大的前20%公司表现优于增员最多的后20%公司。投资者应重点关注那些AI潜在储蓄（扣除实施成本后）占2026年预期税前利润50%以上的行业，尤其是日常消费品分销与零售、房地产管理、交通运输三大板块，其AI采用收益甚至可能超过100%。 ・ 5. 4. 竞争壁垒与定价权决定利润留存 随着AI显著优化成本结构，2026年市场的争论焦点将转向：企业能否将这些成本收益转化为利润，还是会被迫通过降价回馈市场。因此，具备高定价权和高进入壁垒的AI采用者（如Alphabet、Meta、亚马逊、标普全球等）更具投资价值。 ・ 6. 5. 劳动力再培训市场迎来爆发 调查中最大比例的员工动态是“再培训”，占比达27%。这意味着劳动力转型需求迫切，相关服务商将受益。重点标的包括具有再培训业务敞口的德科（Adecco），以及教育培训领域的培生（Pearson）、好未来（TAL Education）和Docebo。 ・ 7. * 岗位动态拆解：过去12个月，11%岗位取消 + 12%不填补空缺 ‑ 18%新聘 = 4%净流失。 * 生产力提升：受访企业报告AI采用后，净生产力平均提升了11.5%。 * 利润影响测算：多个核心行业的AI潜在节流空间超过2026年预期税前利润的50%。 * 培训规模：27%的员工在过去一年内接受了针对AI的重新培训。 2. [研报] 美银‑谷歌+谷歌 翻译 DeepSeek Alphabet（谷歌）在2025年实现65%的股价涨幅，表现远超纳斯达克与同行。核心驱动力在于AI情绪的逆转及搜索监管压力的缓解。进入2026年，Alphabet的投资逻辑将从“盈利驱动”转向“AI资产价值重估”。凭借在基础模型（Gemini）、定制芯片（TPU）、分发渠道（搜索）及企业应用（云）的全栈领先地位，公司有望通过AI搜索变现提升、云业务高增及智能体生态建设实现估值溢价。关键跟踪指标包括AI搜索流量变现率、云业务积压 订单增速及TPU的商业化进程。 ・ 1. **摘要** Alphabet（谷歌）在2025年实现65%的股价涨幅，表现远超纳斯达克与同行。核心驱动力在于AI情绪的逆转及搜索监管压力的缓解。进入2026年，Alphabet的投资逻辑将从“盈利驱动”转向“AI资产价值重估”。凭借在基础模型（Gemini）、定制芯片（TPU）、分发渠道（搜索）及企业应用（云）的全栈领先地位，公司有望通过AI搜索变现提升、云业务高增及智能体生态建设实现估值溢价。关键跟踪指标包括AI搜索流量变现率、云业务积压订单增速及TPU的商业化进程。 ・ 2. **核心观点与结论：AI全栈布局进入价值释放期** Alphabet正处于AI周期中的有利位置。2025年的上涨主要由估值修复驱动，而2026年的关键在于市场对其差异化AI资产（如Gemini和TPU）的深度认可。在基础模型、基础设施、消费者触达和企业分发四大领域，Alphabet均展现出持久的竞争优势。随着AI公司IPO潮的到来，Alphabet作为行业标杆，其溢价估值有望获得进一步支撑。 ・ 3. **AI搜索变现：从流量增长转向价值提升** AI原生搜索格式（如AI概览）正成为新的增长点。 ***逻辑：** AI原生格式能更精准地识别商业意图，提升单次搜索的变现能力。 ***影响：** 这种变现效率的提升有望抵消用户点击行为变化带来的潜在负面影响，推动搜索收入超越市场预期。 ・ 4. **云业务与TPU：差异化优势驱动超额增长** 谷歌云正凭借Gemini模型与TPU芯片的深度集成脱颖而出。 ***数据抓手：** 2025年第三季度，谷歌云积压订单同比增长82%。 ***预测：** 预计2026年云业务收入将同比增长37%，高于市场共识的34%。TPU作为定制化AI芯片，其商业可行性的提升正成为公司估值溢价的重要来源。