中信家电TCL电子2025年度业绩盈喜预告点评业绩超预期内生外延并进

|预期2025年度经调整归母净利润在23.3亿港元至25.7亿港元之间，相较2024年同期，增长幅度约为45%至60% 利润高增预计主要系：1、黑电“全球化”和“中高端化”带动内外销盈利能力改善，互联网业务维持高盈利，创新业务规模扩张；2、完善AI数字化能力，经营效率提升带动费用率有效下降；3、强化全球供应链及 【中信家电】TCL电子2025年度业绩盈喜预告点评：业绩超预期，内生外延并进 利润高增预计主要系：1、黑电“全球化”和“中高端化”带动内外销盈利能力改善，互联网业务维持高盈利，创新业务规模扩张；2、完善AI数字化能力，经营效率提升带动费用率有效下降；3、强化全球供应链及渠道布局优势，并通过组织调整及股权激励提升团队士气。 | 2025Q1-3公司累计TV全球出货量2108万台，同比+5.3%；销售额同比+8.7%。 其中： 国际市场：2025Q1-3 TCL TV出货量同比+7.9%，均价同比+4.5%，销额同比+12.7%。 公司全球化战略卓有成效，分地区来看，#Q3北美渠道结构加速优化带动均价提升20%，且9月北美销量已恢复至10%增长，#欧洲新渠道突破带动Q3出货量增长达30%。 预计Q4欧洲保持高速增长，北美产品结构继续提升。 中国市场：2025Q1-3 TCL TV出货量同比-4.1%，均价同比+3.4%，销额同比持平略降。 预计Q4国内销量下滑，但均价有望实现温和增长。 我们对后续看法：1北美高端渠道布局、欧洲新渠道突破成效显著，新兴市场维持高增速，海外维持强劲增长势能。 2Q4面板价格承压，利好公司成本改善。 32026年世界杯在北美举办，有望拉动公司北美渠道加速突破。 基于上述，我们调整公司2025/26年归母净利润为24.5/28亿港元。