曹操出行Robotaxi整车运营技术一体积极把握底部机遇东吴传媒互联网张

#Robotaxi为最快商业化落地的AI应用场景，经济性与安全性拐点已现。 百度萝卜快跑武汉UE打平、小马第七代Robotaxi广州UE打平且上调26年车队规模指引至3000台、文远单车运营利润转正在即。 我们认为L4级无人驾驶经济性和安全性拐点已现，为高ROI且商业模型已跑通的A 曹操出行：Robotaxi整车运营技术一体，积极把握底部机遇【东吴传媒互联网张良卫团队】 #Robotaxi为最快商业化落地的AI应用场景，经济性与安全性拐点已现。 百度萝卜快跑武汉UE打平、小马第七代Robotaxi广州UE打平且上调26年车队规模指引至3000台、文远单车运营利润转正在即。 我们认为L4级无人驾驶经济性和安全性拐点已现，为高ROI且商业模型已跑通的AI应用赛道。 Waymo及特斯拉近期催化密集，特斯拉FSD自25年10月V14版本落地起迭代加速、Cybercab预计于26Q2投产。 看好Robotaxi 26年随政策逐步放开，进入产业共振阶段。 #拥抱聚合提份额，主业稳健增长。 聚合平台兴起优化网约车竞争格局，同时公司基于吉利产业链开发定制车型，依托吉利换电服务体系打造极致成本和同价位体验优势；公司12月30日宣布收购“耀出行”及“吉利商旅”进一步升级产品矩阵。 我们看好公司新城份额提升与老城运营优化，带动收入利润稳健增长。 #整车运营技术一体化，具备强兑现度。 整车制造方面，公司背靠吉利具备Robotaxi整车制造经验和成本优势；运营方面，基于自持定制车具备良好运营基础；技术方面，吉利集团整合成立千里智驾，集中资源攻坚L4级技术蓄势待发；12月3日公司提出“十年百城千亿”规划彰显信心。 我们看好一体化模式加速Robotaxi闭环迭代，背靠吉利和基于网约车基础提供强兑现度。 #公司股价此前受解禁预期扰动，控股股东李书福承诺延长禁售期至26年9月30日，涉及约74%股份。 看好公司卡位Robotaxi打开空间，积极把握底部机遇。 风险提示：扭亏不及预期、竞争加剧、政策监管趋严。