曹操出行Robotaxi整车运营技术一体积极把握底部机遇东吴传媒互联网张

曹操出行：Robotaxi整车运营技术一体，积极把握底部机遇

Robotaxi商业化拐点已现

• Robotaxi为最快商业化落地的AI应用场景，经济性与安全性拐点已现。
• 关键数据：百度萝卜快跑武汉UE打平、小马第七代Robotaxi广州UE打平且上调26年车队规模至3000台、文远单车运营利润转正在即。
• 结论：L4级无人驾驶经济性和安全性拐点已现，为高ROI且商业模型已跑通的AI应用赛道。
• 近期催化：Waymo及特斯拉密集发布新进展，特斯拉FSD自25年10月V14版本迭代加速，Cybercab预计26Q2投产。

政策逐步放开，进入产业共振阶段

• 预期26年政策逐步放开，Robotaxi进入产业共振阶段。

聚合平台与主业稳健增长

• 聚合平台兴起优化网约车竞争格局。
• 公司基于吉利产业链开发定制车型，依托吉利换电服务体系打造成本和体验优势。
• 公司12月30日宣布收购“耀出行”及“吉利商旅”，升级产品矩阵。
• 结论：看好公司新城份额提升与老城运营优化，带动收入利润稳健增长。

整车运营技术一体化，具备强兑现度

• 整车制造：背靠吉利具备Robotaxi整车制造经验和成本优势。
• 运营：基于自持定制车具备良好运营基础。
• 技术：吉利集团整合成立千里智驾，集中资源攻坚L4级技术。
• 公司12月3日提出“十年百城千亿”规划。
• 结论：一体化模式加速Robotaxi闭环迭代，背靠吉利和基于网约车基础提供强兑现度。

股价分析及投资建议

• 公司股价此前受解禁预期扰动，控股股东李书福承诺延长禁售期至26年9月30日，涉及约74%股份。
• 结论：看好公司卡位Robotaxi打开空间，积极把握底部机遇。

风险提示

• 扭亏不及预期、竞争加剧、政策监管趋严。