玉米周度报告·：现货价格表现偏强，但政策性粮仍构成潜在压制

朱殿霄分析师从业资格证号：F3079229交易咨询证号：Z0018269联系人：陈天敏从业资格证号：F03134700 01 周度综述 02 宏观、外围及期货市场表现 目录 03 国内玉米市场动态 04 深加工市场动态 CONTENTS 05 国外玉米市场动态 06 玉米供需小结 玉米： 1月12日-16日当周，国内玉米现货价格走势偏强,期价走强。周内期现共同走强更多反映的是在挺价情绪主导下，对阶段性供给偏紧的交易：一方面，港口及深加工企业库存整体偏低；另一方面，1月中下旬刚需补库预期增强，对需求形成阶段性提振，在此背景下，现货供应进一步偏紧。但值得注意的是，随着玉米拍卖的持续进行，从最新一次的拍卖结果能够看出，成交率与溢价程度有了明显的减幅，能够体现出下游对高价粮的接受度有限，后续拍卖的结果或对盘面将形成一定指引。展望后市，玉米价格走势的核心仍在于基层售粮情绪是否出现实质性松动。进入1月后，市场将面临多重不确定因素，对基层挺价能力形成考验。一方面，此前市场传闻的托市小麦拍卖已正式落地；另一方面，关于进口玉米拍卖加量、调节性储备玉米投放等利空预期仍在发酵。但结合当前实际售粮进度来看，我们认为在春节前出现明显“踩踏式”抛售的概率仍然较低。在政策粮持续投放及进口补充的背景下，玉米价格更可能维持区间震荡运行，大幅上行的可能性相对有限。向后看，市场的关键观察点在于3月份售粮是否出现集中释放，以及在潜在抛售压力背景下，远月合约在低估值区间内是否存在逢低布局的机会。 1月12日-16日当周，玉米淀粉现货价格走势偏强。玉米淀粉库存受下游走货回暖影响有所下降，整体仍处于高位水平。在近月原料玉米表现较为坚挺的情况下，淀粉表现偏弱，加工利润维持亏损。后续可关注春节前备货需求的改善，或带来阶段性的库存去化及加工利润修复机会。 宏观、外围及期货市场表现 国内玉米市场动态 中国玉米供需平衡表 ➢据中国农业农村部预测，预计2025/26年产量3亿吨，预计2025/26年度玉米消费量29902万吨，较上年度基本持平，2025/26年度供需整体上维持紧平衡。 国内进口玉米数量 ➢据中国海关数据显示：2025年11月份中国玉米进口量仅为56万吨，2025年1-11月中国累计进口玉米187万吨。 港口库存 港口库存 港口库存 售粮进度 生猪存栏&养殖利润 ➢据农业农村部数据，截至2025年10月，全国能繁母猪存栏3990万头，上月4035万头,去年同期为4037万头。 深加工玉米市场动态 副产品收入 副产品收入 淀粉库存 淀粉产量 淀粉产量 淀粉糖——麦芽糊精 国外玉米市场动态 全球玉米供需 ➢据USDA数据显示，预计全球玉米2025/26年度产量12.82亿吨；期末库存2.79亿吨，库存消费比预估为21.77%.上月预估21.97%。 美玉米供需 ➢据USDA数据显示，预计美玉米2025/26年度产量4.25亿吨；期末库存0.51亿吨，库存消费比预估为15.51%，上月预估为16.13%。 巴西玉米供需 ➢据USDA数据显示，预计巴西玉米2025/26年度产量1.31亿吨；期末库存0.03亿吨；库存消费比预估为3.66%，上月预估3.66%。 国内天气情况 ➢未来10天（1月17-26日），甘肃东南部、陕西南部、华北南部、黄淮、江汉、江淮、江南西部、西南地区东部及华南西部等地累计降水量有8～16毫米，部分地区超过25毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多4～8成，我国其余大部降水偏少。 ➢未来10天，新疆北部、内蒙古中东部、东北地区、华北东部、黄淮、江汉等地平均气温较常年同期偏低2～3℃，局地4℃以上；西北地区、西南地区东部、江南南部、华南等地偏高2～3℃，我国其余地区气温接近常年。 【风险提示及免责声明】 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。