周度观点
- 上游：油价处于五年低点附近，但布油中线突破后技术面保持强势，后期关注60日线支持。地缘局势提振基本面，美国对委内瑞拉控制力增强，中期有利于委石油供应增加。货币贬值和燃油车限制放宽为油价提供支撑。当前PX利润良好，开工高位，库存低位，延续偏紧格局。
- 供应：PX和PTA供需基本面向好，明年上半年无新产能计划投产。PTA现货加工费340元/吨左右，偏低，5月合约盘面加工费345附近，自12月中旬以来走高。上周PTA周均产能利用率微跌至77.22%，处同期中性位置。
- 库存：PTA生产企业和社会库存低位，下游聚酯工厂PTA库存低位。
- 需求：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨。上周聚酯开工率微跌至86.7%，处同期较高位置，产量155万吨，同比继续增长。江浙地区化纤织造综合开工率48.15%，同比略高。
- 策略：建议多单谨慎持有，支撑参考4950-5050附近。
- 风险点：原油回落，宏观风险。
期现市场
- PTA期货合约价差：1-5价差负值区间，微contango；5-9价差微back。整体月间价差近端contango，远端back。
- PTA合约价差及基差：基差处于0附近。
估值
- 原油&石脑油：油价五年低点附近，美国对委内瑞拉控制力增强，中期利好供应增加。货币贬值和燃油车限制放宽为油价提供支撑。
- PX生产毛利：自去年10月以来走高，近日回调。
- PTA加工费：现货加工费近几周走平，盘面加工费12月中以来大幅反弹。
- PTA盘面利润：反弹明显。
- PTA下游利润：数据未详细展开。
供给端
- PX生产端：数据未详细展开。
- PTA开工及检修：上周PTA产能利用率77.22%，处同期中性位置。
- PTA产量：上周产量145万吨。
- PTA进出口量：国内自给率提高，进口量偏低，出口量低于去年。
库存
- PX库存：数据未详细展开。
- PTA库存：上周PTA行业库存约319万吨，工厂库存3.62天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.5天，环比持平。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年12月PTA实际消费量614.6万吨。上周聚酯开工率86.7%，处同期较高位置。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量155万吨，同比增长。江浙地区化纤织造综合开工率48.15%，同比略高。
- 长丝开工率&产量：数据未详细展开。
- 短纤开工率&产量：数据未详细展开。
- 瓶片开工率&产量：数据未详细展开。
- 出口：出口整体弱于去年。
产业链结构
