铝周报：多头氛围收敛 铝价震荡调整

多头氛围收敛 铝价震荡调整 核心观点及策略 ⚫电解铝方面，美国11月通胀数据符合预期，市场对2026年美联储预期稳定。特朗普宣布推迟对关键矿物进口征收新的关税，贵金属及铜已被列入美国关键矿产清单。另外英伟达大幅下调数据中心铜使用量，共同压制贵金属及铜价，金属板块多头情绪降温。基本面国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，消费端铝板带箔开工率略有回升，其他板块仍相对较弱。铝锭库存周度增加2.2万吨至73.6万吨，铝棒库存20.6万吨较节前增加3.65万吨。整体，金属市场多头情绪消退，沪铝持仓略有回落，基本面供增需减，库存连续累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整，中长期供应限制下，调整预计有限。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫铸造铝方面，上周铝合金开工率稳定在58%，环保政策反复加上成本高企，企业复产无法顺利复产，开工保持低位附近。消费端下游仍有畏高情绪，不过铝价连续高企下游被迫补库，近期询盘问价略有增加。交易所库存7万吨小幅增加110吨。综上，铸造铝成本支撑略有松动，需求端季节淡季，价格调整压力增加，不过区域税务政策的不确定性及环保限产对供应端形成刚性约束，以及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限。 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD、SMM、铜冠金源期货 二、行情评述 电解铝现货市场周均价24302元/吨较上周涨442元/吨；南储现货周均价24334元/吨，较上周涨458元/吨。 宏观方面，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。11月PPI、核心PPI同比均上涨3%，而市场预期这两项数据均为2.7%，能源成本上涨成为PPI升温的主要推手。美国2025年11月零售销售环比增长0.6%，创去年7月以来最快增速。FedWatch显示，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率95%%。海关统计，2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%，连续9年保持增长。央行宣布下 调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，同时宣布另外五项结构性货币政策工具相关措施，调整结构性货币政策支持工具的种类、覆盖范围并增加额度。 电解铝消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比回升0.2个百分点至60.2%，原生铝合金及铝板带箔开工率小幅回升，主要是春节备库及罐料、包装箔需求带动。当前春节备货周期开启，为各板块开工提供一定支持，但高铝价抑制备货量级，加上新增订单不足，预计提升有限。 电解铝库存方面，据SMM，1月15日，电解铝锭库较上周增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨。 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格23900元/吨，较上周五涨200元/吨。江西保太ADC12现货价格23500元/吨，较上周五涨200元/吨。佛山破碎生铝精废价差2614元/吨，较上周五跌147元/吨。上海机件生铝精废价差3743元/吨，较上周五跌93元/吨。上周再生铝龙头企业开工率环比持平在58%。交易所仓单库存7万吨，较上周五增加110吨。 三、行情展望 电解铝方面，美国11月通胀数据符合预期，市场对2026年美联储预期稳定。特朗普宣布推迟对关键矿物进口征收新的关税，贵金属及铜已被列入美国关键矿产清单。另外英伟达大幅下调数据中心铜使用量，共同压制贵金属及铜价，金属板块多头情绪降温。基本面国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，消费端铝板带箔开工率略有回升，其他板块仍相对较弱。铝锭库存周度增加2.2万吨至73.6万吨，铝棒库存20.6万吨较节前增加3.65万吨。整体，金属市场多头情绪消退，沪铝持仓略有回落，基本面供增需减，库存连续累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整，中长期供应限制下，调整预计有限。 铸造铝方面，上周铝合金开工率稳定在58%，环保政策反复加上成本高企，企业复产无法顺利复产，开工保持低位附近。消费端下游仍有畏高情绪，不过铝价连续高企下游被迫补库，近期询盘问价略有增加。交易所库存7万吨小幅增加110吨。综上，铸造铝成本支撑略有松动，需求端季节淡季，价格调整压力增加，不过区域税务政策的不确定性及环保限产对供应端形成刚性约束，以及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限。 四、行业要闻 1.海关总署最新数据显示，2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54.5万吨；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。2.在美国实物铝市场，买家通常需支付的费用为LME期货价格加上涵盖物流、保险、税费等成本的“溢价”。随着基准价格上涨，溢价中的关税部分也随之增加。目前，每吨铝对应的关税成本已从6月的约1300美元涨至1550美元。 3.中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋指出，我国汽车产销量在2025年有望突破3400万辆，刷新历史纪录，且会连续三年维持3000万辆以上的规模。值得一提的是，新能源汽车如今已成为市场的主导力量，在国内新车销量中的占比已超50%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。