铝周报：多头氛围浓 铝价较强

多头氛围浓 铝价较强 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫电解铝方面，宏观面美国11月ADP创两年半来最大降幅，显示劳动力市场疲软。11月美国制造业数据萎缩，凸显企经济挑战，加上美联储潜在领导层变动，市场对美联储鸽派预期不断升温。同时非美货币强势，美元持续遭遇抛压，提振金属市场。基本面电解铝供应端基本稳定，消费端铝价快速大幅冲高限制部分消费，铝加工周度开工率略有下调0.4%，不过中长期市场对新能源及储能领域消费依旧预期较好。周度电解铝库存较上周持稳于59.6万吨，铝棒库存12.1万吨较上周四减少1万吨。整体，美联储降息预期持续高位，美指回落支持，宏观环境偏暖。基本面消费淡季不淡，略超市场预期，加上铜价创新高再度带动铜铝比价修复逻辑，市场多头氛围浓，铝价增仓上行创新高，预计铝价维持偏强。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫铸造铝方面，上周铝合金周度开工率持平于61.5%，供应暂时稳定，不过伴随成本端废铝短缺价格上行较快，不分地区成本倒挂风险增加，或影响下周整体行业开工。消费端年末终端仍有韧性，不过铝价高位影响部分采买节奏。交易所库存6.6万吨小幅增加2209吨。铸造铝成本支撑较好，供需平衡尚可，预计高位震荡。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD、SMM、铜冠金源期货 二、行情评述 电解铝现货市场周均价21868元/吨较上周涨448元/吨；南储现货周均价21762元/吨，较上周涨436元/吨。 宏观方面，美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50的荣枯线，创下四个月来的最大萎缩。ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，实际工资增长现在高于通胀；可能会在下一次美联储会议上看到降息，将降息25个基点左右。美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平。欧元区11月CPI初值同比上涨2.2%，市场预期为持平于2.1%。核 心CPI持平于2.4%，但服务业通胀高达3.5%，强化市场对欧洲央行年内不会再次降息的预期。欧元区11月综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来新高。 电解铝消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比下降0.4个百分点至61.9%，结构分化，其中原生铝合金、铝箔、铝型材较有韧性。下周铝价高位以及淡季延续下，开工率预计继续下行，不过仍然速度或较缓。 电解铝库存方面，据SMM，12月4日，铝锭社会库存59.6万吨，叫上周四持平；铝棒库存12.1万吨，较上周四减少1万吨。 铸造铝方面，周五铸造铝合金SMM现货价格21700元/吨，较上周五涨350元/吨。江西保太ADC12现货价格21100元/吨，较上周五涨400元/吨。佛山破碎生铝精废价差1814元/吨，较上周五涨73元/吨。上海机件生铝精废价差2095元/吨，较上周五跌5元/吨。上周再生铝龙头企业开工率环比持平于61.5%。交易所仓单库存6.36万吨，较上周五增加2503吨。 三、行情展望 电解铝方面，宏观面美国11月ADP创两年半来最大降幅，显示劳动力市场疲软。11月美国制造业数据萎缩，凸显企经济挑战，加上美联储潜在领导层变动，市场对美联储鸽派预期不断升温。同时非美货币强势，美元持续遭遇抛压，提振金属市场。基本面电解铝供应端基本稳定，消费端铝价快速大幅冲高限制部分消费，铝加工周度开工率略有下调0.4%，不过中长期市场对新能源及储能领域消费依旧预期较好。周度电解铝库存较上周持稳于59.6万吨，铝棒库存12.1万吨较上周四减少1万吨。整体，美联储降息预期持续高位，美指回落支持，宏观环境偏暖。基本面消费淡季不淡，略超市场预期，加上铜价创新高再度带动铜铝比价修复逻辑，市场多头氛围浓，铝价增仓上行创新高，预计铝价维持偏强。 铸造铝方面，上周铝合金周度开工率持平于61.5%，供应暂时稳定，不过伴随成本端废铝短缺价格上行较快，不分地区成本倒挂风险增加，或影响下周整体行业开工。消费端年末终端仍有韧性，不过铝价高位影响部分采买节奏。交易所库存6.6万吨小幅增加2209吨。铸造铝成本支撑较好，供需平衡尚可，预计高位震荡。 四、行业要闻 1.据外媒报道，肯联铝业（Constellium）已成功完成其位于德国Singen工厂的新建精加工生产线的启动和启用。该项目资额为3000万欧元（3500万美元），是肯联铝业与乐天铝业（Lotte Aluminium）子公司Lotte Infracell合作项目，旨在为欧洲的电池应用提供高质量的铝箔原料。 2.据悉目前有一家铝生产商于2026年第一季度首次提供的CIFMJP（日本主要港口铝锭升水）报价为每吨190美元，较2024年四季度报盘有所上涨。 3.乘联分会初步统计:11月新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%据乘联分会初步统计，11月，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%。其中，新能源市场零售135.4万辆，同比增长7%，新能源市场零售渗透率59.8%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。