玻璃：年底需求减弱 震荡偏弱运行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：震荡偏弱01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货走弱，周线报收中阴线。投机情绪降温，浮法厂库存压力虽有缓解，但中游库存增至高位。供给方面，上周无产线变动，日熔量在14.9万吨。全国厂家库存继续下降，主要是还是局部投机需求释放，企业库存进一步向中下游转移。沙河贸易商和期现商小幅降价去库，但整体出货难度较大。华中投机需求持续，厂家库存压力明显缓解，库存同样在中游累积。华东华南有部分订单赶工情况，刚需形成价格支撑。需求方面，北方市场仍旧表现乏力，部分加工厂下旬将逐步放假，南方区域生产订单多维持至月底。年前整体产销有重新下滑的可能。纯碱方面，远兴二期预计1月末出货，天然碱带来的成本重心下移效果强于煤炭的短期扰动，关注多玻璃空纯碱的机会。 后市展望：年前下游纷纷放假休息，预计显性库存的下降将会放缓，整体产销也将逐步下滑。此外，宏观政策预期降温，盘面缺少实质性的上涨动力。技术上看，空方力量仍占优，价格处于调整阶段的关键位置。综上，预计玻璃价格继续震荡偏弱运行，上方关注1130~1140压力位。 p操作策略 震荡偏弱 p风险提示 1、资金短期行为（上行风险）2、年后高位库存（下行风险） 行情回顾：现货小跌02 p现 货 价 格：截至1月16日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,020元/吨（0），华中1,060元/吨（+90），华东1,190元/吨（+10）。 p期货价格：上周五玻璃05合约收在1103元/吨，周-41。 行情回顾：基差收窄03 p纯碱-玻璃价差：截至1月16日，纯碱期货价1,192，玻璃期货价1103，两者价差89元/吨（+5）。 p基差：上周五玻璃05合约基差-43元/吨（+41）。 p合约价差：上周五05-09价差为-106元/吨（-12）。 利润：亏损持续04 p天然气制工艺：成本1,568元/吨（-1），毛利-378元/吨（+11）。p煤制气制工艺：成本1,169元/吨（-1），毛利-149元/吨（+1）。p石油焦制工艺：成本1,109元/吨（-1），毛利-49元/吨（+1）。p燃料价格：1月16日，河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价185美元/吨，榆林动力煤596元/吨。 供给：持平05 p上周五玻璃日熔量149,535吨/天（0）。目前在产212条。 库存：继续降库06 p截至1月16日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存5 , 3 0 1 . 3万重 量箱 （-250.5）。其中： p华北库存837.1万重量箱（-95.9）；p华中库存588万重量箱（-68.5）；p华东库存1,118.8万重量箱（-23.7）；p华南库存658.8万重量箱（26）；p西南库存1,097万重量箱（-49.8）；p沙河厂库160万重量箱（-56）；p湖北厂库386万重量箱（-73） 深加工：订单天数减少07 p产销率：1月15日浮法玻璃综合产销率103%（-42%）pLOW-E玻璃：1月16日，LOW-E玻璃开工率44.1%（0%）。p订单可用天数：1月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+0.7）。 需求：年底汽车产销下降08 p汽车：12月份我国汽车产量329.6万辆，环-23.6万辆，同-7万辆。销量327.2万辆，环-15.7万辆，同-21.7万辆。 p新能源汽车：12月份我国新能源乘用车零售133.7万辆，渗透率59.1%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：11月我国房地产竣工4,592.93万m2,同比-25%，新开工4395.31万m2（-28%），施工3,127.17万m2（-42%），商品房销售6,719.74万m2（-18%）。 p成交面积：1月4日-1月11日，30大中城市商品房成交面积总计133万平方米，环-52%，同-40% p开发投资额：11月房地产开5,028.2亿元，同-31%。 成本端-纯碱：盘面弱势10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,260元/吨（0）；华东1,235元/吨（0）；华中1,250元/吨（0）；华南1,425元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,192元/吨（-36） p基差：上周五纯碱华中05基差58元/吨（+36）。 成本端-纯碱：利润恶化11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1330元/吨（+17），毛利-96元/吨（-38）；联产法成本1,734元/吨（+7），毛利-44元/吨（-4）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,149元/吨（-79），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨（0）。 成本端-纯碱：产量提升12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量77.53万吨（环+2.17），其中重碱41.38万吨（环+0.93）；轻碱36.15万吨（环+1.24）。损失量为11.76万吨（环-2.06） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单3221张（环-1699）。 p库存：截至1月16日，纯碱全国厂内库存157.5万吨（环+0.23），其中重碱73.8万吨（环+0.18）；轻碱83.7万吨（环+0.05）。 成本端-纯碱：表需一般13 p表观消费量： 上周重碱表需41.2万吨，周环+6.76；轻碱表需36.1万吨，周环+11.62。 p产销率：上周纯碱产销率为99.7%，环+21.52%。 p玻璃厂库存：12月样本浮法玻璃厂纯碱库存27.2天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137