贵金属
- 地缘冲突与美联储鹰派发言导致短期回调：地缘冲突持续，全球央行和投资者持续购金，推动金价上涨。美联储多位官员释放鹰派信号，市场对降息预期降温，贵金属短期回调。
- 长期看涨：全球货币与债务担忧，美国债务总额突破38.5万亿美元，全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，看好未来黄金价格。白银宏观逻辑与黄金类似，ETF资金强劲流入，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。
- 投资建议：关注黄金股配置机会，受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】；关注白银价格，受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。
基本金属
- 美联储鹰派发言导致短期回调：美联储多位官员释放鹰派信号，市场对降息预期降温，全球流动性宽松预期收敛，有色金属金融属性溢价有所回落，金属价格短期回调。
- 铜：海外矿山扰动依旧，铜价看涨趋势不变。全球主要矿山事故频发，供给端依旧偏紧。中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，看好铜价。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】。
- 铝：短期供需博弈，铝价高位震荡。国内电解铝供给刚性，供应端趋紧，AI领域的爆发式增长占据电力优先级。供应端扰动还待落地，全球产能收缩与贸易流向转移形成叠加效应。看好2026年铝价。受益标的：【中国铝业】、【中国宏桥】、【宏创控股】、【天山铝业】、【云铝股份】。
- 锌：累库不及预期，锌价重心上移。地缘政治不确定性持续发酵，叠加澳大利亚Mount Isa矿因暴雨暂停铁路运输，引发海外供应收紧担忧，避险与投机资金持续流入金属市场，为价格提供强劲支撑。看好锌价。
- 铅：多空因素交织，铅价震荡。下游电池生产企业采购需求疲软，再生铅冶炼企业面临铅锭出货压力，厂内库存呈现逐步累积态势。但铅精矿等上游原料供应偏紧，对铅价构成一定支撑。看好铅价震荡。
小金属
- 镁：需求平稳，成本走势稳定。下游应用领域需求整体保持平稳，但市场对当前价格接受度偏低，采购节奏趋于谨慎。供应端，陕西等原镁主产区产量维持稳定，市场库存持续处于低位。看好镁价稳定。
- 钼、钒：节前备货临近，市场需求有望释放。随着1月中下旬节前备货周期临近，市场需求有望进一步释放。看好钼、钒价格。
