有色金属行业周报：美联储鹰派降息，金属价格回调

核心观点

• 美联储降息：12月19日，美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.50%，同时下调隔夜逆回购工具利率30个基点至4.25%。2025年降息预期从4次缩水至2次，2026年降息2次，长期利率中值上修10个基点至3.0%。
• 市场反应：美联储降息及政策放松幅度缩水，刺激美元和美债收益率飙升，现货黄金下跌逾2%至一个月低点。欧央行也降息25个基点，符合市场预期。
• 经济数据：美国11月零售销售环比增长0.7%，超市场预期；国内房地产投资、开工、销售等数据持续下滑。

关键数据

• 贵金属：国内现货金价周跌1.7%，COMEX银价周跌3.0%。
• 工业金属：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.3%、-1.8%、-0.1%、-2.7%、-2.5%、-5.2%。
• 氧化铝：国产氧化铝均价微跌0.03%，市场观望情绪浓厚，成交不活跃。
• 稀土、钨：镨钕氧化物、黑/白钨精矿价格下跌。
• 能源金属：碳酸锂价格下跌，镍价下跌，钴价下跌，硫酸镍价格分化。
• 行业数据：黄金ETF持有量上涨，铜冶炼加工费下跌，电解铝利润上升，精炼锌企业生产亏损，电解镍开工率上升。

研究结论

• 投资建议：美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块，贵金属长牛，内需相关品种弹性更大。推荐贵金属（山东黄金、中金黄金等）、工业金属（铝、铜等）、新材料（人工智能材料、人形机器人上游磁材等）。
• 风险提示：美国降息不及预期、经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期。