宏观量化经济指数周报：多举措支持下经济“开门红”的可能性进一步提升

双指数概览

• ECI指数：2026年初经济运行有所回暖。截至2026年1月18日，ECI供给指数和需求指数均小幅回升，分别达到49.96%和49.84%。分项来看，投资指数略有回落，消费指数持平，出口指数显著回升至50.20%。1月上旬供需两端均出现回暖，主要受“以旧换新”政策、政府债发行节奏前置、结构性工具“降息”等因素支撑。工业生产方面，主要行业开工率略超季节性，同比降幅收窄；消费方面，元旦假期和车辆购置税免税政策影响下乘用车零售景气度走弱，但春节前工作日较多且“以旧换新”细则逐步出台，1月乘用车零售增速有望正增长；出口方面，港口货物吞吐量改善，叠加12月出口增速和PMI新订单指数回暖及春节错位，出口增速有望录得“开门红”。中欧电动汽车反补贴案达成协议，锂电池出口退税面临窗口期，一季度新能源汽车产业链或将“抢出口”。
• ELI指数：结构性“降息”助力经济和贷款“开门红”。截至2026年1月18日，ELI指数为-0.79%，较上周回落0.64个百分点。货币政策推出包括结构性工具“降息”在内的一揽子宽松举措，引导金融资源向支农支小、民营企业和科技创新等领域倾斜。2025年12月新发放企业贷款和房贷加权平均利率均约3.1%，实体经济融资条件保持宽松。一季度贷款投放旺季叠加财政政策前置发力，或提升银行体系对重点领域贷款投放积极性，推动融资需求回暖。

高频数据概览

• 工业生产：基数效应减弱助力读数改善。主要行业开工率略有回升，如汽车轮胎开工率环比提升，钢厂高炉开工率同比回升；港口炼焦煤库存回落，铁矿石库存上升，建筑钢材库存下降；电厂负荷率环比回落但同比提升。
• 消费：三天元旦假期对乘用车零售造成扰动。1月11日乘用车当周日均销量同比回落，1月1-11日乘用车市场零售同比降32.0%，新能源车市场零售同比降38.0%。柯桥纺织价格指数环比回升，航班执飞率回升，地铁客运量同比增加。
• 投资：基建实物工作量整体仍偏强。石油沥青装置开工率环比提升，水泥发运率同比提升；土地供应面积环比增加，商品房成交面积环比回落；水泥和玻璃价格环比下降。
• 出口：年初出口保持较强韧性。上海/中国出口集装箱运价指数环比升降，波罗的海干散货指数环比大幅回落；韩国1月前10日出口总额同比增速回升，国内港口货物吞吐量环比增长。
• 通胀：食品价格回暖带动CPI回升。猪肉批发价环比回升，蔬菜批发价环比回落；布伦特原油和COMEX黄金期货价格环比上升。

本周政策一览

• 货币政策推出结构性工具“降息”等宽松举措，财政政策前置发力，政策性金融工具生效，推动融资需求回暖。

风险提示

• 美国关税政策不确定性、政策出台力度低于预期、房地产改善持续性待观察。