地缘风险变数再起，美元维持强势

美元：震荡2026年1月18日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数回升，美债收益率升至4.22%。美元指数涨0.26%至99.4，非美货币 多 数 贬 值 ， 离 岸 人 民 币 涨0.12%， 欧 元 跌0.34%， 英 镑跌0.19%，日元跌0.15%，瑞郎跌0.22%，韩元、卢比贬值，新西兰元、兰特、林吉特升值，比索涨近2%。金价涨1.9%至4597美元/盎司，VIX指数回升至158，现货商品指数收跌，布油涨3.5%至67.6美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 地缘政治风险扰动仍在，特朗普对伊朗态度边际软化。周末特朗普表示要对欧洲8国在2月1日加征10%关税，6月1日后提升至25%，直到达成完全、彻底购买格陵兰岛达成协议，引发欧盟与美国冲突增加，预计会对股市情绪构成压制。美国经济数据表现尚可，12月CPI同比维持在2.7%，符合市场预期，但核心CPI同比2.6%，低于预期的2.7%，食品和服务价格上涨是核心推动因素，住房成本持续缓解，通胀面临温和回升压力，11月 零售 销 售环 比 增 长0.6%， 预期0.4%， 前值 从0修 正为-0.1%，核心零售销售环比0.5%，好于预期和前值，基本面尚未衰退，降息预期变化不大，1月预计暂停降息，3月降息与否取决于后续的经济数据表现。美联储主席鲍威尔面临刑事诉讼并引发市场对美联储独立性的担忧，美联储多位官员发表鹰派讲话打压降息预期。此前热门的美联储下任主席人选哈塞特出局，美联储前任理事凯文·沃什目前领先其他候选人，美联储下任主席人选仍面临一定不确定性，市场关注鲍威尔诉讼进展。美国高院对特朗普关税是否合法做出裁决，近期风险事件较多，而增量刺激政策有限，海外股市波动预计加大。 ★热点跟踪 地缘风险变数再起。 ★风险提示 美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股收跌...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回升，美债升至4.22%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.26%，非美货币多数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨1.9%，布油涨3.5%..............................................................................................................................73、热点跟踪：地缘风险变数再起...........................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500跌0.38%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.45%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率涨跌互现，美债4.22%..................................................................................................................................5图表4：意、西、加国债收益率回落............................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、新西兰国债收益率回升................................................................................................................................................5图表6：韩国、马来国债收益率微升............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数反弹........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周长端回落............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：欧元、英镑、美元通胀预期...........................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.26%至99.4，非美货币多数贬值.............................................................................................................................7图表13：黄金涨1.9%，VIX指数回升至15.8...............................................................................................................................................8图表14：布油涨3.5%，现货商品指数收跌..................................................................................................................................................8图表15：美元震荡收涨，美债收益率上行...................................................................................................................................................8图表16：12月美国CPI同比2.7%..................................................................................................................................................................8图表17：欧美1月制造业PMI，日央行利率会议.............................