活跃周期在途，但短线情绪过热或暗含局部波动风险

策略类●证券研究报告 新股专题 活跃周期在途，但短线情绪过热或暗含局部波动风险 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周，新股次新板块总体继续保持活跃，赚钱效应略微收敛。短期来看，随着元旦后新股活跃周期开启，开启时间尚短但短线情绪回暖却显得过于急促，可能板块将逐渐呈现博弈加剧的震荡活跃行情；一方面，新股次新板块向上活跃周期有望继续演绎，不少具备估值性价比或预期具有业绩主题催化的新股次新标的有望轮番获得关注；另一方面，局部过热也颇为凸显，主题轮动或标的间高低切或也将更为频繁，分化波动或将逐步加大。建议继续积极择机同时，局部要重视节奏和取舍、适度警惕。 相关报告 新一轮活跃周期预计节后已经开启，但极短线 情绪 或 有过 热 迹象-华 金证 券 新股 周 报2026.1.11 数 读IPO系 列 ：2025年 沪 深 新 股 总 结2026.1.7 元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预 期 有 望 逐 步 增 强-华 金 证 券 新 股 周 报2026.1.3 （1）上周沪深新股次新板块延续活跃走势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅3.1%，实现正收益占比约70.7%。 （2）元旦以来，新股板块已经连续2个交易周呈现较为强势的活跃行情，资金热度持续推升，做多氛围良好。短期来看，考虑到本轮新股活跃周期开启时间尚短，同时依然有不少具备性价比的新股次新标的有望逐步轮番受到关注，略微拉长，总体我们依然倾向于认为震荡活跃走势或将延续。但正如我们上周所述，本轮活跃周期拉升颇为急剧，短端情绪指标快速从偏低位抬升至极值区域，一旦遭遇突发扰动，则容易引发标的间剧烈分化波动；而上周交易所提高融资保证金比例、证监会2026年系统工作会议表示将坚决防止市场大涨大落，叠加商业航天等为代表的高人气主题产业链上周末有不少事件纷扰，政策和热点主题的微调可能略有显现。因此，建议在继续积极灵活择机的背景下，强调把握好主题轮动节奏或高低切轮动节奏，尤其是短线或需控制好取舍、适度警惕。 新股次新板块整体延续博弈走势，但局部亮点 可 能 更 为 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2025.12.28 新股次新板块弱势博弈，新一轮活跃周期尚在酝酿-华金证券新股周报2025.12.21 （3）具体方向上，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，对于算力AI、机器人、商业航天等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，持续保持关注并积极寻找具备业绩支撑的标的，适度配合高低切；另一方面，对于人气阶段性关注但近期表现较为平抑的主题行业，或可把握节奏适度轮动布局，包括创新药、新消费、新型能源等。 （4）本周可能即将上市的新股：爱舍伦、恒运昌、国亮新材等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为26.1X，平均网上申购中签率为0.0244%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅约213.4%，比较此前交易周平均涨幅约64%，沪深新股首日涨幅再度回升到200%区间、首日交投热情基本恢复到元旦节前常态。具体来看，上周上市至信股份绝对发行价21.88元，所属行业为汽车。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股首日之后平均涨幅约-18.8%；可能来说，由于上周新股首日再定价充 分程度抬升，而所属汽车行业主题风险偏好暂未显著升温，上市短暂交易日休整压力或又再度有所增强。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为3.1%，其中约有70.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.4%，其中约有81.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于半导体材料、AI应用、固态电池等人气主题产业链新股次新标的；跌幅居前的则还是主要集中于首日再定价较为充分的新近上市即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、2只北证。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创板新股发行市盈率为44.1X。当前，由于新股首日再定价大多保持充分，假设所属行业主题并未出现风险偏好显著升温迹象，上市短暂交易日波动风险可能依然值得警惕。 （2）本周有3只新股将开启申购；其中，2只主板、1只北证。由于新股发行定价依然克制、叠加良好的资金活跃氛围，新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。 （3）本周有2只新股将开启询价；其中，1只科创板、1只主板。北芯生命是国内心血管疾病精准诊疗创新医疗器械的发展引领者，世盟股份则是致力于为跨国集团提供第三方综合性物流解决方案的本土龙头服务商，建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，我们基本维持此前观点，本轮活跃周期已经开启，略微拉长，具备估值性价比和具备热点事件催化的新股次新标的有望轮番震荡活跃；但短线需适当注意节奏和警惕局部过热方向。具体标的上，建议适当关注包括同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：活跃周期在途，但短线情绪过热或暗含局部波动风险...............................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给节奏基本恢复常态，北证招股略有提速.....................................................5（二）新股上市表现：首日交投意愿回升，二级交投则维持活跃................................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年1月18日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年4月以来上市新股板块）.......................................................................10表10：建议关注的次新股票（2023年至20