策略周报：A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实

2026年1月17日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周（1月12日-1月16日 ），A股 市 场 表 现 分 化 ，周内 指 数 宽 幅 震 荡 。全A指 数 上 涨0.49%。科 创50涨 幅 居 前 ，上 涨2.58%。而上 证50、沪 深300、上 证 指 数 录 得 下 跌。（2）从 风 格 来 看 ，本 周 小 盘 风 格 相对 占 优 ，中 证1000（1.27%）表 现 优 于 沪 深300（-0.57%）；五 大 风 格 指 数 表现 分 化 ， 其 中 ， 成 长 风 格 、 周 期 风 格 分 别 涨1.78%、0.94%， 而 金 融 风 格 跌2.73%。（3）从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业 涨 跌 不 一 。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别为 计 算 机 、 电 子 、 有 色 金 属 。 国 防 军 工 、 房 地 产 、 农 林 牧 渔 跌 幅 靠 前。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 显 著 上 行 ，周 一 至 周 三 连 续 三 天 成交 额 刷 新 历 史 记 录 。本 周 日 均 成 交 额 为34651亿 元 ，较 上 周 上 升6131.1亿 元 ；日 均 换 手 率 为2.705%， 较 上 周 上 升0.47个 百 分 点。 （2）截 至 周 四 ， 两 融 余额 为27187.27亿 元 ， 较 上 周 上 升911.36亿 元 。（3）本 周 新 成 立 基 金 中 ，权益 类 基 金 共 有17只 ， 发 行 份 额131.52亿 份 ， 较 上 周 上 升121.91亿 份 ， 本 周份 额 占 比68.17%。（4）1月8日 至1月14日 期 间 ， 全 球 基 金 净 流 入A股41.11亿 美 元（ 前 值 为3.74亿 美 元 ），净 流 入 呈 现 加 速 态 势 。其 中 ，海 外 基 金净 流 入A股10.73亿 美 元 （ 前 值 为6.56亿 美 元 ）。 相关研究 2026-01-06，如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》 ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 上 升0.28%至23.28倍 ，处 于2010年 以 来94.63%分 位 数 ；PB(LF)估 值 本 周 上 涨0.28%至1.92倍 ， 处 于2010年 以 来56.28%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.4529%， 位 于3年 滚 动 均 值（3.3268%）-1.73倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来42.38%分 位 数 水 平。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：随 着2026年 开 年 以 来 投 资 者 情 绪 高 度 活 跃 ，两 融 余 额 持续 上 行 ，本 周 融 资 保 证 金 比 例 上 调 ，体 现 出 引 导 理 性 投 资 、维 护 市 场 稳 定 的 政策 信 号 。2026年 以 来 ， 融 资 净 买 入 额 靠 前 的 电 子 、 计 算 机 、 有 色 金 属 等 行 业或 受 到 部 分 杠 杆 情 绪 降 温 的 影 响 ，但 值 得 注 意 的 是 ，此 次 调 整 仅 限 于 新 开 融 资合 约 ，有 助 于 减 缓 对 市 场 的 短 期 冲 击 。同 时 ，本 周 内 ，央 行 打 出 了 一 套“ 组 合拳 ”，通 过 下 调 各 类 结 构 性 货 币 政 策 工 具 利 率 、完 善 结 构 性 工 具 并 加 大 支 持 力度 等 ，助 力 经 济 结 构 转 型 优 化 ，并 明 确 指 出 今 年 降 准 降 息 还 有 一 定 空 间 ，利 于提 振 市 场 信 心 。证 监 会2026年 系 统 工 作 会 议 强 调“ 稳 字 当 头 ”，部 署 五 大 重点 任 务 ， 有 助 于 夯 实 市 场 长 牛 、 慢 牛 基 础 ， 短 期 震 荡 整 固 不 改 长 期 向 好 态 势。 ⚫配 置 机 会：关 注“ 两 条 主 线+两 条 辅 助 线 ”。主 线 一 ，全 球 百 年 未 遇 之 大 变 局加 速 演 进 ，国 内 经 济 底 层 逻 辑 转 向 新 质 生 产 力 。春 季 躁 动 行 情 中 ，科 技 创 新 与成 长 板 块 轮 动 上 行 机 会 较 大 ，短 期 关 注 轮 动 补 涨 机 会。主 线 二 ，反 内 卷 政 策 温和 推 进 ，供 需 结 构 优 化 叠 加 价 格 回 升 预 期 带 动 下 ，制 造 业 、资 源 板 块 盈 利 修 复路 径 清 晰 ，重 点 关 注 有 色 金 属 、基 础 化 工 、电 力 设 备 等 行 业 。辅 助 线 一 ，2026年 消 费 品 以 旧 换 新 政 策 延 续 ，扩 大 内 需 政 策 导 向 下 消 费 板 块 迎 来 布 局 窗 口 。辅助 线 二 ， 出 海 趋 势 将 带 动 企 业 盈 利 空 间 进 一 步 打 开。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................7 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周 （2026年1月12日-1月16日 ， 下 同 ） ，A股 市 场表 现分 化，周 内 指 数 宽 幅 震 荡 。全A指 数上 涨0.49%。科 创50涨 幅 居 前 ，上 涨2.58%，北 证50、中 证1000、深 证 成 指 、创 业 板 指 涨 超1%。而 上 证50、 沪 深300、 上 证 指 数 录 得 下 跌 。 从 风 格 来 看 ，本 周小盘 风 格 相 对 占 优 ，中 证1000（1.27%）表 现 优于沪 深300（-0.57%）；五大 风 格 指 数表 现 分 化， 其 中，成 长风 格、 周 期 风 格 分 别 涨1.78%、0.94%，而 金 融 风 格 跌2.73%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业涨 跌 不 一。 涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 计 算 机 、 电 子 、 有 色 金 属 ，涨 幅 分 别 为3.82%、3.77%、3.03%。 国 防 军 工 、 房 地 产 、 农 林 牧 渔 跌 幅 靠 前 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 数 字 媒 体 、 贵 金 属 、 电 网 设 备 、 软 件 开 发 、半 导 体 ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 航 天 装 备 Ⅱ 、 地 面 兵 装 Ⅱ 、 航 空 装 备 Ⅱ 、 焦 炭 Ⅱ 、 渔 业 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度显 著上 行， 周一 至 周 三 连 续 三 天成 交 额刷 新 历 史 记 录。本 周 日 均 成 交 额 为34651亿 元 ， 较 上 周 日 均 成 交 额 上 升6131.1亿 元 ；日 均 换 手 率 为2.705%，较 上 周 日 均 换 手 率 上升0.47个 百 分 点 。其 中 ，本周北 向 资 金 日 均 成 交 额 为4011.20亿 元 ，较 上 周 的 日 均 成 交 额 上 升739.69亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至1月15日（ 周四），本 周 融 资 余 额 上 升 ，融 券 余 额 下 降 。两 融 余 额 为27187.27亿 元 ，较上 周 上 升911.36亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为27012.16亿 元 ， 上 升912.95亿 元 ； 融 券 余 额 为175.11亿 元 ， 下 降1.59亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ，截 至1月17日，本 周 新 成 立 基 金23只 ，发 行 份 额 为192.94亿 份 。其 中 ，权 益 类 基 金（ 包 括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有17只 ，发 行 份 额131.52亿 份 ，较 上 周 上 升121.91亿 份 ， 本 周 份 额 占 比68.17%， 较 上 周 上 升56.44个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，本 周IPO家 数 为2家 ，募 集 资 金 金 额14.84亿 元 ，再 融 资 家 数 为8家 ，募 集资 金 金 额1098.58亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下 周 市 场 资 金 流 出 压 力 将 较 本 周 下 降 。本 周 共 有38家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ，合 计