图表1：4月15日主要市场指数行情回顾 2024/4/15 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,057.38 9,369.70 801.97 750.90 1,795.52 9,749.45 16,600.46 当日涨跌幅 1.26% 1.53% -1.34% 1.69% 1.85% -0.47% -0.72% 年初至今涨跌幅 2.77% -1.63% -25.93% -11.87% -5.07% -8.29% -2.62% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 【电子分析师 刘妍雪】 宇瞳光学：Q1业绩超预期，车载、机器视觉快速放量 ➢ 新国九条 【首席经济学家 赵伟】资本市场新“国九条”点评：改革孕育“牛市” 【策略首席分析师 张弛】新国九条有望重塑上市公司、行业甚至整个A股市场的估值体系 【非银/政策与ESG组 舒思勤/杨佳妮】新“国九条”助推资本市场高质量发展，券商财富管理业务或迎机遇 ➢ 重点关注 【首席经济学家 赵伟】大类资产周报第23期：谁是黄金的“边际定价者”？ 【固收首席分析师 樊信江】关注二季度政府债供给放量下宽货币政策 【金属首席分析师 李超】金钼股份公司深度研究：稀缺钼资源龙头，高弹性兼具高分红 ➢ 公司报告 【汽车首席分析师 陈传红】宁德时代一季报点评：业绩超预期，盈利强劲，现金流增厚 【电子首席分析师 樊志远】宇瞳光学一季报预告点评：Q1超预期，车载光学快速放量 【电新首席分析师 姚遥】富瑞特装23年报点评：公司业绩扭亏为盈，收拾旧山河再出发 【电新首席分析师 姚遥】科威尔23年报点评：业绩实现高增，氢能、小功率双驱动 【电新首席分析师 姚遥】科士达23年报点评：数据中心量利双升，Q4存货环比改善 【轻工分析师 尹新悦】乖宝宠物23年业绩及24Q1季报点评：1Q业绩表现靓丽，看好宠食龙头加速品牌高端化 【通信首席分析师 罗露】英维克23年报点评：散热平台化布局，毛利率持续改善 【房地产首席分析师 杜昊旻】建发股份23年报点评：重组拉动业绩增长，高分红回报股东 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/15），上证指数上涨1.26%，深证指数上涨1.53%，北证50下跌1.34%，科创50上涨1.69%，创业板指上涨1.85%，中小综指下跌0.47%，恒生指数下跌0.72%；沪深两市成交额9971亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,057.38 37.90 1.26% 4,598.49 2.77% 399001.SZ 深证成指 9,369.70 141.47 1.53% 5,372.98 -1.63% 899050.BJ 北证50 801.97 -10.88 -1.34% 48.89 -25.93% 000688.SH 科创50 750.90 12.47 1.69% 569.28 -11.87% 399006.SZ 创业板指 1,795.52 32.64 1.85% 2,173.04 -5.07% 399101.SZ 中小综指 9,749.45 -45.89 -0.47% 1,807.35 -8.29% HSI.HI 恒生指数 16,600.46 -121.23 -0.72% 466.69 -2.62% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月15日，北向资金当日净买入81.08亿元，年初至今累计净买入609.71亿元；南向资金当日净买入65.38亿元，年初至今累计净买入1586.75亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月15日，申万31个一级行业中，食品饮料（2.40%）、煤炭（2.37%）、非银金融（2.05%）、家用电器（1.96%）、银行（1.85%）涨幅居前；综合（-4.97%）、轻工制造（-3.18%）、纺织服饰（-3.15%）、社会服务（-2.98%）、环保（-2.95%）跌幅居前。 -50005001000150020002024/1/22024/2/22024/3/22024/4/2北向合计南向合计亿元 图表4：申万一级行业日涨跌幅 来源：Choice，国金证券研究所 【电子分析师 刘妍雪】 宇瞳光学：Q1业绩超预期，车载、机器视觉快速放量 事件：公司公告预计2024年Q1归母净利达0.35~0.45亿元，同增243%~340%；Q1扣非归母净利达0.3~0.4亿元，同增284%~408%，业绩超预期。 业绩高增主因系玻璃非球面镜片放量（下游T客户）、机器视觉&相机摄影镜头放量（2023年收购奥尼）、安防海外客户拓展。 ①安防业务：安防镜头是公司主业、2023年H1毛利占比达70%，公司是全球安防镜头龙头，2022年公司安防监控镜头市占率达48%，其中定焦镜头、变焦镜头市占率达52%、26%。公司自动化优势、规模优势、成本优势突出，积极拓展海外客户，收入有望稳健增长。 ②车载业务：公司产品涵盖车载镜头、玻璃非球面镜片、HUD光学部件、车载激光雷达光学元件。目前已成功导入比亚迪、吉利、T等车企，预计2025年车载镜头市场超200亿元、远大于安防镜头市场（100亿元），我们看好车载业务打造公司第二成长曲线。 ③机器视觉及其他：2023年10月公司收购奥尼光电100%股权，标的公司主要产品主要应用于智能交通、机器视觉、数码相机、医疗器械、电影摄影、无人机航拍等光学相关领域，产品盈利能力较强（2022年净利为0.1亿元，净利率达30%）。收购完成有助于丰富公司产品、提升公司盈利能力。 风险提示：传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。 【首席经济学家 赵伟】资本市场新“国九条”点评：改革孕育“牛市” 核心观点：全面深化改革开放，形成促进资本市场高质量发展的合力。多措并举下，上市公司的质量和投资价值将逐步提升，“长钱长投”的政策体系构建完成后，资本市场将吸引更多长期资金包括海外资金入市，进一步增强资本市场的内在稳定性。《意见》内容全面，体系科学完整，将引领中国资本市场脱胎换骨完成蜕变，走向高质量发展，慢牛长牛可期。 风险提示：政策效果不及预期、经济复苏不及预期。 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%食品饮料煤炭非银金融家用电器银行建筑装饰国防军工石油石化交通运输公用事业电力设备钢铁建筑材料通信医药生物美容护理电子汽车机械设备有色金属房地产农林牧渔基础化工计算机传媒商贸零售环保社会服务纺织服饰轻工制造综合日涨跌幅 【策略首席分析师 张弛】新国九条有望重塑上市公司、行业甚至整个A股市场的估值体系 核心观点：“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有限。资本市场制度改革的核心是“降股本、收缩净资产”，本质是在国内经济结构转型期间，由于分子端高景气不可持续，希望通过分母端优化股本、净资产，以提升ROE及增厚EPS的效果，从而实现股票市场的逆周期调节：减少下行周期的波动性及在上行周期防范过度扩张、提升行情的可持续性。显然，新国九条的本质是资本市场的“供给侧改革”，是促使市场更真实、贴切反应国内经济及上市公司的基本面，而不会改变经济基本面、行业景气等方向。故，我们判断新国九条有望重塑上市公司、行业甚至整个A股市场的估值体系，抬升中长期A股市场的估值中枢，但难以改变估值在短期内的上、下波动。 风险提示：房地产主动去库压力加大、国内经济价格下行压力上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。 【非银/政策与ESG组 舒思勤/杨佳妮】新“国九条”助推资本市场高质量发展，券商财富管理业务或迎机遇 核心观点：新“国九条”的出台有望提振市场情绪，中长期助推资本市场高质量发展，改善券商经营生态，有望促进券商并购重组，优化行业竞争格局，业务层面利好财富管理、科技赛道投行业务，衍生品、融券等机构业务承压，重点关注头部并购趋势、投行和财富管理业务边际变化，建议关注华泰证券、中信证券、中国银河、方正证券。 风险提示：1）资本市场改革推进不及预期；2）权益市场大幅波动；3）宏观经济修复不及预期。 【首席经济学家 赵伟】大类资产周报第23期：谁是黄金的“边际定价者”？ 核心观点：中期而言，央行购金等或仍将支撑金价续创新高。一方面，“去美元化”并不是易于反复的全球行为，或是部分国家的“脱钩”，考虑到这类国家当前较低的黄金储备占比，随着美债价格回升，央行购金节奏易升难降。另一方面，2024年适时降息仍是基准假设。历史回溯来看，降息前最后一个季度美债利率的回落有较强确定性，或支撑投资需求走强。 风险提示：地缘冲突明显缓和；海外流动性大幅收紧；央行购金明显降速。 【固收首席分析师 樊信江】关注二季度政府债供给放量下宽货币政策 核心观点：一、M1增速或已处于周期底部，关注Q2超长国债发行下财政存款支出对货币增速支撑。二、春节效应退潮后信贷同比全面回落，内需疲软仍是核心结构性矛盾。三、地方债发行偏慢继续拖累社融表现，关注超长期国债落地对社融的支撑作用。四、债市策略：期限切换下5-7年利率债性价比凸显，关注下一阶段宽货币配合方式。 风险提示：宏观政策调控超预期；资金面收紧超预期。 【金属首席分析师 李超】金钼股份公司深度研究：稀缺钼资源龙头，高弹性兼具高分红 核心观点：能化与船舶景气延续，供应缺口持续扩大。1）需求拆解：钼主要应用于不锈钢和中厚板，我们测算2023年国内中厚板、316和双相不锈钢对钼金属的需求占比分别为36%、23%和13%，得益于造船和能化（火电、油气和化工）、钢结构领域景气延续，我们预计2026年全球钼需求量有望达到34.5万吨，3年CAGR为5%；其中能化、钢结构和造船领域需求占比分别为37%、32%、7%。2）供给梳理：海外的主要增量项目为Quebrada Blanca铜矿二期项目，国内主要为巨龙铜矿二期、季德钼矿等；我们测算2026年全球钼供应为30.3万金属吨，3年CAGR为4%。钼供应将长期偏紧，缺口分别为-3.7 /-3.8/-4.2万吨，钼价中枢将逐步上行。 风险提示：产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。 【汽车首席分析师 陈传红】宁德时代一季报点评：业绩超预期，盈利强劲，现金流增厚 核心观点：1、出货同比高增，盈利能力维持强劲。1）量：公司24Q1预计出货95GWh，同比+27%~36%，动力/储能预计分别为76/19GWh；2）利：公司24Q1毛利率26.4%，同比+5.1pct，环比+0.8pct，期间费用率10.8%，环比+1.7pct（主因管理、财务费率提升），归母净利率13.2%，同比+2.1pct，环比+1.0pct，盈利能力维持强劲；3）质保金&返利计提：预计负债573亿元，较23年末+57亿元，质保金/返利计提预计各占一半；4）其他收益：公司Q1其他收益32亿元，同比+134.5%，其中补助18.2亿元，另外先进制造业企业增值税加计抵减贡献较大。 风险提示：全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。 【电子首席分析师 樊志远】宇瞳光学一季报预告点评：Q1超预期，车载光学快速放量 核心观点：公司预计2024年Q1归母净利达0.35~0.45亿元，同增243%~340%；Q1扣非归母净利达0.3~0.4亿元，同增284%~408%，超预期。预计2024年Q1归母净利达0.35~0.45亿元，同增243%~340%；超预期。Q1业绩高增主要系公司巩固加强传统安防业务，积极发展车载、微单、微影等新兴业务。公司顺利导入比亚迪、吉利、T等车企，车载光学打造第二成长曲线。 风险提示：传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。