国金晨讯：消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长，重塑利维坦：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 ❡ᄩ絆綘鳓⴬螨CFA䪄⚌S1130523040001liufei4gjzq.com.cn 涯儯楋baixiaoqigjzq.com.cn 消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长； 重塑利维坦：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇 行情回顾 图表1：2月2日主要市场指数行情回顾 2024/2/2 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,730.15 8,055.77 773.38 673.41 1,550.37 8,540.83 15,533.56 当日涨跌幅 -1.46% -2.24% -4.80% -2.41% -2.43% -3.05% -0.21% 年初至今涨跌幅 -11.62% -26.87% -17.91% -29.85% -33.94% -26.47% -21.47% 数据来源：Wind，国金证券研究所整理 研报精选 Ø 重点关注 【电子/机械/金属首席分析师 樊志远/满在朋/李超】消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长 【电新/汽车首席分析师 苏晨/姚遥/陈传红】重塑“利维坦”：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇 【首席经济学家 赵伟】财政部一季度再融资会议点评：美债供需，压力几何？ 【首席经济学家 赵伟】1月美国非农点评：劳动力市场“均衡化”任重道远 【固收首席分析师 樊信江】哪些区域在真“化债”？ 【固收首席分析师 樊信江】30年国债“恐高”莫慌，交易拥挤度如何？ 【金工首席分析师 高智威】CTA金点子系列之二：基于日内高频博弈信息的商品CTA策略 【金工首席分析师 高智威】量化掘基系列之十六：控制微盘风格暴露，机器学习赋能量化投资 【策略首席分析师 张弛】A股流动性双周观察（1.18-1.31） 【交通运输首席分析师 郑树明】永泰运公司深度研究：积极并购谋发展，长期增长应可期 【基础化工首席分析师 陈屹】万华化学公司点评：龙头抗风险能力强，项目获批有成长 Ø 行业报告 【传媒互联网首席分析师 陆意】DNF手游获批，监管再度释放积极信号 Ø 2024年度策略 【传媒互联网首席分析师 陆意】传媒互联网24年策略：AI与MR应用或百花齐放，关注中小市值公司弯道超车机会 【汽车首席分析师 陈传红】汽车24年度策略：配置确定性高增长，国际化和智能化 【固收首席分析师 樊信江】2024年REITs年度策略：高分红视角看REITs投资价值 国金晨讯-20240205 2024䎃02剢05傈兑雴 晨讯 敬请参阅最后一页特别声明 2 䪊瀦蜦》刿㢴剪⸉【固收首席分析师 樊信江】2024年利率债年度策略：低利率，新常态 【汽车首席分析师 陈传红】2024年电池策略：产能和库存周期触底，价值成长配置正当时 【电新首席分析师 姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 【电新首席分析师 姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 【电新首席分析师 姚遥】氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节 【家电分析师 张敏敏】家电2024年度策略：技术+效率，新全球化增长 【商贸零售分析师 罗晓婷】商贸零售2024年度策略：从品牌到原料，“新”国货硬核崛起 【电子首席分析师 樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【电新首席分析师 姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师 罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师 李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师 高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师 杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师 张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师 姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师 张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师 满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师 陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师 陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师 袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师 樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师 李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师 李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师 李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师 郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师 许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师 叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师 刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师 杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师 刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师 许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家 赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家 赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 晨讯 敬请参阅最后一页特别声明 3 䪊瀦蜦》刿㢴剪⸉行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/2/2），上证指数下跌1.46%，深证指数下跌2.24%，北证50下跌4.80%，科创50下跌2.41%，创业板指下跌2.43%，中小综指下跌3.05%，恒生指数下跌0.21%；沪深两市成交额8057亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,730.15 -40.59 -1.46% 3,926.61 -11.62% 399001.SZ 深证成指 8,055.77 -184.71 -2.24% 4,130.26 -26.87% 899050.BJ 北证50 773.38 -38.98 -4.80% 88.21 -17.91% 000688.SH 科创50 673.41 -16.60 -2.41% 503.49 -29.85% 399006.SZ 创业板指 1,550.37 -38.66 -2.43% 1,658.78 -33.94% 399101.SZ 中小综指 8,540.83 -268.78 -3.05% 1,505.24 -26.47% HSI.HI 恒生指数 15,533.56 -32.65 -0.21% 511.02 -21.47% 资料来源：Wind，国金证券研究所整理 沪深港通 2月2日，北向资金当日净买入23.60亿元，年初至今累计净买入17588.83亿元；南向资金当日净卖出39.87亿港元，年初至今累计净买入29072.61亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 来源：Wind，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，2月2日，申万31个一级行业中，银行（0.11%）、煤炭（0.00%）板块涨幅居前；环保（-4.44%）、计算机（-4.28%）、综合（-4.08%）、国防军工（-3.96%）、电子（-3.84%）跌幅居前。 晨讯 敬请参阅最后一页特别声明 4 䪊瀦蜦》刿㢴剪⸉图表4：中信行业日涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 研报精选：重点关注 【电子/机械/金属首席分析师 樊志远/满在朋/李超】消费电子钛合金打造百亿蓝海，推动钛材、耗材、设备需求增长 核心观点：手机中框、折叠屏铰链、手表表壳钛合金渗透率持续提升，行业快速扩容。我们预计2027年全球手机钛合金中框市场规模达432亿元，手机中框拉动钛合金用量达0.7万吨、增厚钛材行业3%需求。24年钛合金手机中框加工刀具、加工设备市场空间预计达31.5/177亿元。重点关注3D打印和钛合金生产产业链相关公司：金太阳、精研科技、统联精密、长盈精密、天工国际、宝钛股份、银邦股份、铂力特、华曙高科、沃尔德。 风险提示：行业需求不及预期、钛合金、3D打印渗透率不及预期、行业竞争加剧风险。 【电新/汽车首席分析师 苏晨/姚遥/陈传红】重塑“利维坦”：美国新能源政策的历史演进、实施逻辑与投资机遇 核心观点：1.美国能源转型背景下风光电占比的持续提升，建议关注宁德时代、阿特斯、阳光电源以及恩捷股份等。2.美国在电网等基础设施领域进行升级换代的迫切需求，建议关注智能电表领域的三星医疗、海兴电力等；以及变压器、分接开关、组合电器的出口龙头金盘科技、华明装备、思源电气等。3.美国海风计划回归为中企出海带来机遇，建议关注深度受益于出口逻辑的海风零部件环节和风机环节，如大大金重工、东方电缆以及中天科技等。 风险提示：技术进步超预期，美国补贴政策的不确定性，地区冲突加剧。 【首席经济学家 赵伟】财政部一季度再融资会议点评：美债供需，压力几何？ 核心观点：美国财政部一季度再融资会议偏“鸽”，上半年国债净发行规模或明显回落，5月以后或将暂停国债增发计划。美债需求端已有改善，财政赤字预计回落至1.6万亿，10年美债期限溢价重回负区间。展望2024年，美债供求或难再通过期限溢价渠道持续抬升美债利率，美债定价重回基本面和中性利率渠道。 风险提示：俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。 【首席经济学家 赵伟】1月美国非农点评：劳动力市场“均衡化”任重道远 核心观点：北京时间2月2日21:30，美国BLS公布1月非农数据。1月新增非农就业35.3万，预期18万，前值21.6万上修至33.3万，2023年月均25.5万。美国1月非农就业超预期激增，薪资增长强劲，失业率保持3.7%低位。劳动力市场“均衡化”过程尚未完成，是后续“再通胀”的一个“隐忧”。 风险提示：地缘政治冲突升级；美联储再次转“鹰”；金融条件加速收缩。 晨讯 敬请参阅最后一页特别声明 5 䪊瀦蜦》刿㢴剪⸉【固收首席分析师 樊信江】哪些区域在真“化债”？ 核心观点：换个视角看化债，哪些区域在真化债？——天津、浙江和贵州三地净偿还量陡增。观察下半年城投债余额的变化，可发现在此期间共有7个省份的存量城投债规模下降，其中5个省份全年城投债规模也保持同步下降，此外20个省份下半年城投债规模增量低于上半年增量。 风险提示：统计口径误差风险；数据缺失偏差风险；超预期风险。 【固收首席分析师 樊信江】30年国债“恐高”莫慌，交易拥挤度如何？ 核心观点：当前哑铃策略仍占优，关注供需错配格局下长端及超长端地方债的投资机会，大行/政策行持续增配对短端利率债行情形成支撑。年初以来大行/政策行持续增配短端利率债，当前短端利率债确定性较强，2月份降息预期强烈，短端在降准及降息助推下将演绎牛陡行情。2月以来农村金融机构开始大幅增持中长久期利率债，同时1月新增地方债供给规模及占比弱于历史同期，截至1月30日一季度各省公布提前批地方债发行计划的规模低于2019年以来同期表现。当前30年国债带动长久期利率债表现强劲下，建议关注长端及超长端地方债的投资机会。 风险提示：宏观政策调控超预期；资金面收紧超预期。 【金工首席分析师 高智威】CTA金点子系列之二：基于日内高频博弈信息的商品CTA策略 核心观点：本篇报告是CTA金点子系