图表1：4月18日主要市场指数行情回顾 2024/4/18 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,074.22 9,376.81 803.60 745.69 1,787.49 9,729.85 16,410.47 当日涨跌幅 0.09% -0.05% -0.02% -0.69% -0.55% 0.10% 0.98% 年初至今涨跌幅 3.34% -1.55% -25.78% -12.48% -5.49% -8.48% -3.74% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 ➢ 持续推荐 【策略首席分析师 张弛】企业出海系列（II）：投资我国出海机遇的三条线索 【策略首席分析师 张弛】企业出海系列（I）：日本企业出海的历史经验与重要启示 【基础化工首席分析师 陈屹】米其林：从全球轮胎行业标杆企业看中国轮胎企业出海之路 【基础化工首席分析师 陈屹】板块配置性价比开始显现，建议重点关注轮胎出海和顺周期 【电新首席分析师 姚遥】电力设备出海系列深度之二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征 【电新首席分析师 姚遥】智能电表出口：看好海外增长持续性，国内表企加速全球化替代 【机械首席分析师 满在朋】工程机械出海：地区角度寻找重要发力点 【电子首席分析师 樊志远】消费电子出海：从贴牌到品牌，性价比破局，AI边端未来可期 【汽车首席分析师 陈传红】电动工具行业深度：行业拐点将至，锂电化浪潮推动国产出海 【汽车首席分析师 陈传红】汽车出海的三阶段：资本、产品和产能出海 【医药首席分析师 袁维】医疗器械出海专题：蓄势待发，曙光初现 【轻工首席分析师 张杨桓】轻工品牌出海：产品差异化为基，品牌构建、效率优化任重道远 ➢ 公司报告 【汽车首席分析师 陈传红】钱江摩托23年报点评：海外理顺＆国内率先出击，大排量摩托车龙头持续发力 【医药首席分析师 袁维】华东医药23年报点评：医美板块快速增长，创新管线兑现可期 【医药首席分析师 袁维】爱博医疗23年报&1Q24业绩点评：集采落地加速放量，收购助力业务布局 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/18），上证指数上涨0.09%，深证指数下跌0.05%，北证50下跌0.02%，科创50下跌0.69%，创业板指下跌0.55%，中小综指上涨0.10%，恒生指数上涨0.98%；沪深两市成交额9496亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,074.22 2.84 0.09% 4,414.32 3.34% 399001.SZ 深证成指 9,376.81 -4.97 -0.05% 5,081.91 -1.55% 899050.BJ 北证50 803.60 -0.13 -0.02% 59.57 -25.78% 000688.SH 科创50 745.69 -5.19 -0.69% 534.34 -12.48% 399006.SZ 创业板指 1,787.49 -9.82 -0.55% 2,053.79 -5.49% 399101.SZ 中小综指 9,729.85 9.28 0.10% 1,741.52 -8.48% HSI.HI 恒生指数 16,410.47 158.63 0.98% 465.13 -3.74% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月18日，北向资金当日净卖出52.85亿元，年初至今累计净买入526.62亿元；南向资金当日净买入61.45亿元，年初至今累计净买入1750.43亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月18日，申万31个一级行业中，家用电器（1.81%）、有色金属（1.38%）、非银金属（1.08%）、银行（0.99%）、汽车（0.72%）涨幅居前；公用事业（-1.44%）、石油石化（-1.19%）、传媒（-0.96%）、环保（-0.90%）、房地产（-0.77%）跌幅居前。 -5000500100015002000北向合计南向合计亿元 图表4：申万一级行业日涨跌幅 来源：Choice，国金证券研究所 【策略首席分析师 张弛】企业出海系列（II）：投资我国出海机遇的三条线索 核心观点：中国“新航海时代”或已然到来。借鉴日本，掘金中国出口的优势产业。如何筛选出海投资机会？关注三条线索。第一、筛选：海外业务占比高+海外营收连续增长+净利率提升的行业；第二，筛选：全球竞争力+海外业务占比高+能够较为顺利实现出海的行业；第三、具备全球竞争力+未来有空间：主要以锂电、新能车、光伏为代表的行业。 风险提示：数据统计误差；产业发展不及预期；地缘政治冲突升级。 【策略首席分析师 张弛】企业出海系列（I）：日本企业出海的历史经验与重要启示 核心观点：1、日企出海的时代背景：从“贸易战”到“失落的二十年”；2、日企出海的变迁：从“贸易立国”到“对外投资”；3、股市映射：海外扩张支撑股价表现，利润率是重要变量；4、日本企业出海的经验与启示。（1）日本经验I：路径I：具备相对要素成本优势的市场：中国、东盟等亚洲国家；路径II：拥有庞大内需的市场：欧美等发达国家。（2）日本经验II：优势制造业率先出海，并逐步向微笑曲线两端迁移。 风险提示：历史经验具有局限性。 【基础化工首席分析师 陈屹】米其林：从全球轮胎行业标杆企业看中国轮胎企业出海之路 核心观点：通过对于米其林的复盘和分析，我们认为部分国内轮胎企业已经在创新力、品牌力以及全球化三个维度具备一定的竞争力，未来随着海外布局的逐步完善有望成长为全球领先的轮胎企业，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。 风险提示：原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；海运费波动风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；技术迭代风险。 【基础化工首席分析师 陈屹】板块配置性价比开始显现，建议重点关注轮胎出海和顺周期 核心观点：业绩确定性高的板块和供给受限方向关注度较高，寻求安全性再次成为影响投资的重要因素，从细分板块的表现来看，轮胎、化肥和氟化工板块的关注度相对较高。当前随着相关政策组合拳的发力，市场信心开始修复，叠加部分龙头企业估值性价比开始得到凸显，因而建议继续关注出海、顺周期龙头、国企改革、国产替代和资源品方向。 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%家用电器有色金属非银金融银行汽车农林牧渔社会服务国防军工钢铁食品饮料纺织服饰基础化工建筑材料美容护理轻工制造交通运输煤炭电力设备建筑装饰电子机械设备商贸零售通信综合计算机医药生物房地产环保传媒石油石化公用事业日涨跌幅 风险提示：国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局。 【电新首席分析师 姚遥】电力设备出海系列深度之二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征 核心观点：我国电力设备出海企业早期主要面向亚非拉等新兴市场，但近年来更多企业的资质、性价比、口碑已被海外重点国家认可，发达市场逐渐被突破。我们重点推荐在海外已布局多年，完全具备竞争优势的电力设备出口龙头企业：海兴电力、金盘科技、三星医疗、思源电气、华明装备（完整推荐组合详见正文）。 风险提示：海外电网投资不及预期、海外市场化竞争程度加大、汇率波动、全球地缘政治不确定性提升。 【电新首席分析师 姚遥】智能电表出口：看好海外增长持续性，国内表企加速全球化替代 核心观点：中国表企凭借成本和渠道优势积极出海，在发展中国家的市占率更高，同时近期在亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲均实现突破，抢占海外跨国表企和当地表厂更多市场份额。我们重点推荐在海外布局多年，具备各类资质、本土化服务能力强、供应链完备、渠道铺设广的核心厂商：三星医疗、海兴电力，建议关注林洋能源、威胜信息、炬华科技。 风险提示：国内外电表招标不及预期、电网投资进度不及预期、境外业务经营风险、市场化竞争程度加剧。 【机械首席分析师 满在朋】工程机械出海：地区角度寻找重要发力点 核心观点：全球工程机械市场天花板高，国产工程机械主机厂近年来出口高增，远期成长空间大。东南亚：政策友好、国产产品出口顺利，国内厂商与海外巨头分庭抗礼。欧洲：俄罗斯成23年国内厂商重要出口国家，看好中期切入西欧市场。北美：全球最大的工程机械市场，国内主机厂进军北美任重道远。建议关注出口占比逐年提升的头部工程机械厂商三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。 风险提示：海外市场拓展不及预期；海外部分地区政策变化风险；海外部分地区经济波动风险。 【电子首席分析师 樊志远】消费电子出海：从贴牌到品牌，性价比破局，AI边端未来可期 核心观点：智能手机走入成熟期，中国手机品牌（HOVM、传音）性价比破局，份额快速提升；电脑行业竞争格局稳定，大陆品牌海外份额不足20%，联想集团一家独大；配件：跨境电商蓬勃发展，拓品类+拓渠道助力安克创新成长。从财务来看，安克创新、传音控股成长性、盈利能力领先。看好AI赋能带动新一轮换机潮，国产品牌积极布局AI边端，份额、单价、利润率有望提升。建议积极关注小米集团、传音控股、安克创新、联想集团、雷神科技。 风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格上涨。 【汽车首席分析师 陈传红】电动工具行业深度：行业拐点将至，锂电化浪潮推动国产出海 核心观点：美国加息周期步入尾声，地产周期有望上行，叠加美国通货膨胀回落，行业去库步入尾声，我们认为24、25年全球电动工具、OPE行业需求将迎来复苏；基于环保政策、产品力、经济性、锂价下行等因素，我们看好锂电在OPE领域的加速渗透。建议关注：1）受益于需求复苏及国产替代进程的电芯制造商：蔚蓝锂芯、亿纬锂能；2）受益于需求复苏、品牌出海的电动工具制造商：泉峰控股（港股）、创科实业（港股）、格力博。 风险提示：美国降息不及预期风险；全球宏观经济下行风险及通货膨胀抬升风险。 【汽车首席分析师 陈传红】汽车出海的三阶段：资本、产品和产能出海 核心观点：中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10年汽车产业的下一个爆发点：1、整车：全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、吉利；2、汽零：零部件出海要求企业有领先的技术和工艺优势+优质的客户结构+国际管理能力。T链是24年潜力较大的赛道，推荐新泉、岱美；技术角度爱柯迪。 风险提示：海外产能建设不及预期；海外市场开拓不及预期；海外对自主品牌接受程度低；地缘政治风险。 【医药首席分析师 袁维】医疗器械出海专题：蓄势待发，曙光初现 核心观点：海外成熟市场产品注册严格，国内企业上市认证初现成果。各细分赛道难易度分化显著，出海是头部企 业发展的必经之路。基于海外市场旺盛的医疗需求、充足的产品盈利空间、国内企业制造优势和技术突破逐步成型等原因以及对外资医疗器械企业的复盘，我们看好未来国产医疗器械海外拓展的前景，建议看好在产品临床创新、制造供应、客户粘性、渠道布局方面具备优势的企业。重点公司包括：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、南微医学、采纳股份。 风险提示：汇兑风险；国内外政策风险；投融资周期波动风险。 【轻工首席分析师 张杨桓】轻工品牌出海：产品差异化为基，品牌构建、效率优化任重道远 核心观点：品牌出海企业更注重本地化品牌势能构建、产业基础设施完善海外、库存管理系统、本地化运营)以提高效率、多区域渠道的探索等长效竞争力的构建。看好产品端具备本地差异化布局能力、重视品牌力构建运营上管理效率上具备提升力的司的技资机会，名创优品，致队科技 造"线上宜家，美国有望加，完著海外布局提盈利能力) 、恒股份停境电商快速成长期，精细化运营品类丰富。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济风险；运费上涨风险等。 【